- El foco vuelve a Ormuz tras dejar pocos titulares la cumbre entre EEUU y China
- El petróleo sigue sin fluir por el estrecho y las reservas se empiezan a agotar
- El repunte del crudo se junta a lecturas de inflación más calientes esta semana
Jornada turbulenta en los mercados financieros este viernes. La ausencia de titulares significativos en torno a la cumbre que han mantenido EEUU y China estos dos últimos días ha hecho que la totalidad del foco inversor se dirija al conflicto en Irán, en el que el estancamiento sigue siendo la tónica mientras el estrecho de Ormuz permanece prácticamente cerrado, acumulándose ya dos meses y medio de disrupción en el suministro petrolero global. Cada cierto tiempo, los operadores parecen ser de nuevo conscientes del gran problema que supone este shock energético al tiempo que se empiezan a agotar las reservas existentes, palpándose el miedo en los parqués. Aparte de caídas superiores al 1% en la bolsa europea y Wall Street, la sesión ha sido especialmente dura en los mercados de bonos y en los metales preciosos.
Las buenas palabras e intenciones entre Donald Trump y Xi Jinping han hecho que los inversores se centren en la parálisis en torno a Irán. Los buques petroleros y metaneros siguen pasando a cuentagotas por Ormuz jugándose la vida apagando sus señales y temiendo ser atacados o apresados por Teherán, como ha ocurrido con un barco mercante en las últimas horas. Aunque el tema de Irán ha estado presente en la cumbre entre ambas potencias, con China favorable a buscar una solución, no parece que esta vaya a llegar a corto plazo.
Entornado un poco los ojos, el horizonte no se presenta halagüeño. El enquistamiento de la situación en Ormuz ha vuelto a provocar alzas en el petróleo, con el barril de Brent, crudo de referencia mundial, escalando este viernes más de un 3% hasta tocar los 109 dólares. Un avance similar al registrado por el WTI Texas de EEUU, con el barril en los 105 dólares. Aunque estos niveles no son los más altos registrados desde que estalló el conflicto en Oriente Medio, se suman a una serie de lecturas de inflación más altas en varias economías, explicando la sacudida que experimenta el mercado este viernes.
Si a comienzos de semana el índice de precios al consumo (IPC) de EEUU en abril sorprendía al alza con un 3,8% interanual, espoleado especialmente por el precio de la gasolina, la inflación de precios al productor (IPP) conocida después también registraba alzas por encima de lo esperado. Este viernes, el mayor aumento en los precios al productor desde 2014 en Japón ha hecho el resto.
Inevitablemente, las perspectivas de una mayor inflación han impactado en los bonos soberanos en la medida en la que traslucen políticas más restrictivas de los bancos centrales; esto es, subidas de tipos. La subida de los rendimientos (ventas y caídas del precio) no se han hecho esperar. De fondo, persisten las preocupaciones fiscales en torno a unos países bastante endeudados
En EEUU, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a dos años ha subido al 4,08%, un nivel no visto desde marzo de 2025, mientras que la de los bonos a 10 años ha aumentado hasta cerca del 4,59%, el nivel más alto en aproximadamente un año. La rentabilidad de los bonos japoneses a 30 años ha subido al 4% por primera vez desde su lanzamiento en 1999, y la de los bonos a 20 años ha alcanzado su nivel más alto desde 1996. En Europa, el bono de referencia, el bund alemán a 10 años ha visto cómo su rendimiento escala hasta el 3,16% mientras las notas francesa e italiana se han acercado al 4%. En España, el bono a 10 años supera el 3,6%.
Mención aparte merece Reino Unido. Si sus bonos soberanos (gilts) son de particular sensibles a las tormentas en la renta fija, la crisis política que vive el país agudiza la situación. El primer ministro, el laborista Keir Starmer, tiene una posición interna cada vez más frágil y ve cómo varios miembros de su partido dan pasos para derrocarle. La noticia de que el alcalde de Mánchester, Andy Burnham, apodado el ‘rey del Norte’ tiene posibilidades de disputarle el puesto ha tenido efecto en los mercados, ya que a este laborista de la corriente más la izquierda del partido se le presupone un rumbo fiscal menos disciplinado favoreciendo un mayor gasto social. El rendimiento de los gilts a 10 años ha subido más de 10 puntos básicos hasta el 5,18%, situándose en máximos desde 2008. En esta línea, los gilts a 30 años tocan ya el 5,85%, en zona de máximos desde 1998. La libra esterlina se ha dejado hasta medio punto frente al dólar durante la mañana.
En el espectro de los metales preciosos, el oro y la plata sufren también este viernes. Ambos activos refugio lo pasan mal cuando hay expectativas de subidas de tipos, ya que no devengan intereses y los bonos ofrecen más a los inversores. El metal dorado borra más de un 3% y pierde más de 150 dólares hasta quedar algo por encima de los 4.500 dólares por onza. Por su parte, la plata se hunde más de un 10% y perfora los 77 dólares.
La gota que colme el vaso
«No cabe duda de que el impulso alcista ha sido tan agresivo que existe el riesgo de una corrección», ha analizado Paul Skinner, de Wellington Management, en Bloomberg TV. «Con un panorama de mercados de bonos inestables, el problema de la inflación y la falta de una solución para el estrecho de Ormuz tras la cumbre, creo que sin duda habrá cierta volatilidad«.
Helima Croft, directora global de estrategia de materias primas de RBC Capital Markets, afirma que la expectativa de que el estrecho de Ormuz se reabra en el próximo mes es una mera ilusión. «Parece haber un consenso creciente de que el estrecho de Ormuz se reabrirá en junio porque el costo de mantenerlo cerrado sería demasiado alto», ha escrito. «Somos muy escépticos. El escenario optimista parece basarse en la suposición poco sólida de que existe una herramienta política relativamente fácil de usar».
«El repunte de los rendimientos de los bonos globales resulta algo inquietante», subraya Prashant Newnaha, estratega sénior de tipos de interés para Asia-Pacífico en TD Securities, con sede en Singapur. «Un precio del petróleo elevado de forma prolongada y persistente podría ser la gota que colme el vaso para los bonos», pone de relieve.
La inflación es el principal riesgo que enfrenta la economía, declaró este jueves el gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr. Estas declaraciones se produjeron tras la publicación esta semana de datos que han mostrado que, como se adelantaba antes, los costes de producción se están acelerando al ritmo más rápido desde 2022 en EEUU. Según datos recopilados por Bloomberg, los operadores estiman una probabilidad de casi dos tercios de que la Reserva Federal suba los tipos de interés en diciembre.
«Tras el IPP de EEUU muy elevado del miércoles, ayer se registró un fuerte aumento intermensual del 1,9% en los precios de las importaciones, impulsado por la energía, aunque los precios no petroleros también subieron un sólido 0,7%. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en el país subieron ligeramente hasta las 211.000 (desde 199.000), mientras que las solicitudes continuadas aumentaron hasta 1,78 millones, niveles que siguen siendo bajos y apuntan a un número limitado de despidos. Las ventas minoristas subieron un 0,5% intermensual, tal y como se esperaba, con el aumento de los precios del combustible impulsando las ventas de gasolina y sólidas ganancias en artículos deportivos y electrónica», sintetiza Francesco Pesole, estratega de ING, el estado en tiempo real una macroeconomía estadounidense que justifica mayor dureza de su banco central.
Mario Becedas.
El País.
