Nueva sorpresa positiva de magnitud en las cifras oficiales de empleo de EEUU. En octubre se registró una creación neta de 165.000 puestos no agrícolas, muy por encima de los 64.000 que esperaban los economistas. Asimismo, las lecturas de agosto y septiembre se han revisado en 84.000 nóminas no agrícolas al alza, dibujando un mercado laboral bastante más sólido de lo que ya se contemplaba (el dato de septiembre pasa de 29.000 a 60.000). Por otro lado, la tasa de desempleo retrocede una décima hasta el 4,1% cuando se esperaba que no cambiara. El cuadro general resultante del informe publicado este viernes por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) del Departamento de Trabajo es el de un mercado de trabajo en plena tracción tras la debilidad del año pasado como parte más de una economía que sigue mostrando un fuerte crecimiento pese a las dificultades (el shock energético en primer término). Con todas estas cartas sobre el tapete, la Reserva Federal se ve abocada a subir más unos tipos de interés que ya están en el rango 3,75%-4%. Si la apuesta de un nuevo alza en el precio del dinero en diciembre había flaqueado los últimos días, este informe de empleo la vuelve a poner en el candelero.
El sólido gasto de los consumidores y la fuerte inversión empresarial han impulsado la demanda y las ganancias corporativas, lo que ha motivado a las empresas a contratar personal. Progresivamente, este año se ha pasado de un contexto de pocos despidos y pocas contrataciones a uno protagonizado por una mayor captación de personal. De hecho, las tasas de despidos se mantienen cerca de mínimos históricos mientras las ofertas de empleo han aumentado, lo que refuerza las expectativas de condiciones laborales más ajustadas, si bien los funcionarios de la Fed y muchos economistas todavía no ven el mercado laboral como una amenaza inflacionaria generalizada. Algunos expertos atribuyen el bajo desempleo principalmente a los efectos del lado de la oferta de una inmigración más estricta y jubilaciones.
Los economistas estiman que EEUU necesita aproximadamente 40.000 puestos de trabajo al mes para seguir el ritmo del crecimiento de la población en edad de trabajar. El denominado umbral de equilibrio del empleo ha descendido desde unos 150.000 a principios de 2024, a medida que la población activa se ha reducido. Dicho de otro modo, cada vez hacen falta menos empleos para mantener estable el mercado laboral. Es por eso que los datos conocidos este viernes emanan tal fortaleza. Tanto el dato de octubre como las revisiones previas elevan la media de los últimos tres meses a 137.000 puestos de trabajo al mes frente a los 51 000 registrados antes de la publicación de la BLS.
El aumento del empleo se extendió en octubre a todos los sectores, liderado por los incrementos en los servicios profesionales y empresariales y en la asistencia sanitaria. Las empresas del sector de la asistencia sanitaria y social incorporaron a sus plantillas a unos 55.000 trabajadores en octubre, la cifra más alta en seis meses. Este sector ha sido el principal motor del crecimiento del empleo en los últimos años.
No todo es ‘caliente’ en el informe. El desglose de la BLS también sugiere que el mercado laboral está generando poca presión salarial. Los ingresos medios por hora aumentaron un 0,4% con respecto a septiembre y un 3,1% respecto al año anterior, lo que supone el ritmo más lento desde 2021. Las cifras salariales ponen de relieve una de las principales fuentes de frustración de los votantes de cara a las elecciones de mitad de legislatura de esta semana. Aunque la tasa de desempleo se ha mantenido baja, los salarios no han seguido el ritmo de la inflación durante la mayor parte de 2026.
En cualquier caso, la fortaleza del informe en su conjunto a hecho subir las expectativas de una subida de tipos de la Fed en diciembre tras el alza de septiembre y la pausa de octubre (en noviembre no hay reunión). Las apuestas del mercado han pasado a descontar en torno a un 80% de posibilidades para este movimiento en la última reunión del año. En consecuencia, el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años (el más vinculado a la trayectoria inmediata de los tipos oficiales) han saltado por encima del 4,5%. Siguiente la misma tónica, el dólar ha presentado subidas superiores al 0,5% frente al euro y la libra esterlina.
Aunque este dato de empleo deja la subida de diciembre bastante telegrafiada, los responsables de la Reserva Federal analizarán un informe más sobre el empleo y un conjunto completo de datos sobre la inflación antes de la reunión. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, calificó la semana pasada la situación del empleo como «bastante positiva», lo que permite al banco central centrarse en la inflación. Sin embargo, con un IPC que puede sobrepasar el 4% en la lectura de octubre, estas cifras de empleo solo añaden temperatura a la situación.
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