Las cuatro AFPs peruanas tienen el 18.18% de las acciones de Cementos Pacasmayo y están pidiendo más transparencias por el pago que hizo la compañía entre el 18 y 31 de diciembre del 2025, por S/ 77.6 millones, después que se informó que el principal accionista, Eduardo Hochschild Beeck, vendió el 50.01% de acciones que tenía a la cementera suiza Holcim, a través de su holding Inversiones ASPI. El monto es altísimo, equivalente al 50% de la utilidad neta de Cemento Pacasmayo el 2025.

Como mencionamos en un anterior artículo, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) ha cuestionado este pago, que Pacasmayo informó que eran honorarios de asesores legales, honorarios de asesores tributarios, honorarios de asesores financieros y pago a la Alta Gerencia (ver aquí), que ya se cancelaron, a pesar que aún las acciones no se transfieren. El grueso del monto ha sido destinado a la Alta Gerencia, pero no se sabe la cantidad exacta.

La primera AFP en cuestionar este millonario pago, fue Prima AFP, que pidió detalles de los gastos. AFP Habitat cuestionó: «la decisión de la administración de Pacasmayo de no informar estos gastos como un Hecho de Importancia autónomo. Un impacto del 50% en la utilidad neta es, bajo cualquier estándar de materialidad, un hecho relevante, material y por ende de importancia» (2/3/26). Profuturo AFP solicitó: «informes contables, financieros o de otra naturaleza que sustentaron la decisión del órgano competente de Pacasmayo de que ésta asuma los costos asociados a una transacción entre terceros (los gastos asociados a la adquisición Holcim) y en los que se sustente el beneficio recibido por Pacasmayo… Evaluación de los potenciales o reales conflictos de interés identificados en el pago de un beneficio remunerativo activado a raíz o como consecuencia de la adquisición de Holcim Ltd., así como el detalle de los términos contractuales de dicho beneficio» (16/3/26). Integra AFP requirió detalles de los honorarios, «Explicar por qué los gastos asociados a una transacción de venta de acciones realizada entre ASPI y Holcim son reconocidos como gastos de Pacasmayo y no de ASPI. Precisar las normas NIIF que sustentan la clasificación de estos conceptos como gastos operativos de Pacasmayo… Explicar los términos de los acuerdos con la Alta Gerencia que originaron los importantes pagos efectuados por Pacasmayo, detallando los hitos cumplidos… la participación de EY como auditor de Pacasmayo y asesor en la transacción de venta» (17/3/26).

CEMENTOS PACASMAYO DEFENDIÓ PAGOS A GERENTE GENERAL

Desde el 2011, el gerente general es Humberto Nadal, hombre de confianza de Eduardo Hochschild. La empresa no detalló a la SMV los pagos por honorarios, pero sí dijo que el grueso fue el pago a la Alta Gerencia y dentro de esto, al gerente general.

«El pago efectuado al Gerente General constituye una retribución por su sobresaliente desempeño generando el crecimiento de la compañía e incrementando su rentabilidad durante toda su gestión, y a efectos de persuadirlo a continuar trabajando para la Sociedad hasta su edad normal de retiro a los 65 años, cuyo devengo se encontraba sujeto, entre otras condiciones, a la condición de pago relativa a una operación de cambio de control de la Sociedad. No constituye, bajo ningún supuesto, un «golden parachute» ni un beneficio por terminación de naturaleza indemnizatoria» señala la compañía.

«El pago del bono a los principales ejecutivos (top management) tiene naturaleza extraordinaria y fue concedido con el propósito de incentivar la permanencia de dichos ejecutivos en la Sociedad tras el anuncio público de la Transacción el 16 de diciembre de 2025. Su cuantía constituye un porcentaje muy menor de los Gastos asociados a la Transacción» explicó Cementos Pacasmayo.

En su oficio a la SMV, Cementos Pacasmayo halaga la gestión de Humbero Nadal del Carpio: «Bajo el liderazgo del Gerente General, el EBITDA consolidado se expandió de S/ 298.7 millones en 2011 a un EBITDA ajustado de S/ 584.2 millones en 2025, reflejando un crecimiento compuesto anual de 4.9%. Asimismo, la utilidad neta pasó de S/ 65.4 millones en el 2011 a una utilidad neta ajustada de S/ 231.8 millones en el 2025, reflejando un crecimiento anual de 9.4%… logrando que el Dividend Yield promedio escalara de un 2.3% (2011-2013) a un récord de 10.2% (2023-2025). Este incremento en el rendimiento ha beneficiado directamente a nuestros accionistas, e indirectamente a los afiliados de las AFPs, quienes han percibido un total de S/ 517 millones en dividendos durante la gestión del actual Gerente General. Cabe destacar, por ejemplo, que AFP Hábitat ha percibido S/ 35 millones de este flujo líquido, lo cual valida la gestión actual como un motor de rentabilidad recurrente para sus carteras… Desde la comunicación de la operación, el valor de mercado de la acción de Pacasmayo se ha incrementado en un 60%, representando una creación de valor para los accionistas cercana a los S/ 1,200 millones. En el supuesto que algún accionista hubiera decidido vender sus acciones luego del anuncio de la Transacción, habría obtenido una ganancia considerable» (SMV 17/3/26).

En varios párrafos del oficio a la SMV, Cementos Pacasmayo remarca que es un bono para incentivar a Humberto Nadal a que se quede trabajando en la empresa hasta su jubilación, aunque sabemos, que cuando una empresa cambia de dueño, siempre se va el gerente general y el nuevo accionista, en este caso, Holcim, cambia de gerentes y lleva a su gente a puestos claves.

La compañía informó a la SMV, que el directorio del 9 de setiembre del 2025 informó que Eduardo Hochschild estaba en negociaciones con Holcim para vender sus acciones en la empresa y también comunicó quienes integraban la Alta Gerencia, que se verían beneficiados con el millonario bono por el cambio de dueños. También que se ha cancelado esos bonos, a pesar que no se han transferido las acciones, porque «Se trata de un incentivo devengado con anterioridad y vinculado a la generación de valor para la Sociedad». Los gastos fueron aprobados por el directorio de Cementos Pacasmayo del 17 de noviembre del 2025, indica la empresa.