Volcan acaba de refinanciar la deuda dejada por Glencore y vuelve a crecer en producción e ingresos. La empresa ve mucho valor en su proyecto Romina y en el puerto de Chancay.

“Chancay vino solo, pero Telefónica fue una decisión activa de la empresa” “Crecimos en el 2024 en comparación con el 2023, y el 2025 sigue la misma tendencia”

La argentina Integra Capital hizo noticia en mayo del año pasado con la compra de Volcan por, apenas, US$20 millones. Detrás había, sin embargo, una cuantiosa deuda, que la empresa acaba de refinanciar. “Eso ratifica la confianza de los inversores en el camino que está llevando la compañía”, anota Luis Fernando Herrera, CEO del productor polimetálico, en esta entrevista.

¿Cómo está parado Volcan a un año y medio de su adquisición por Integra Capital?

La verdad es que nos agarra en un momento fantástico porque la semana pasada terminamos de colocar US$750 millones de deuda en el mercado norteamericano, refinanciando absolutamente toda nuestra deuda por segunda vez en un plazo de poco más de 12 meses.

¿Esto tiene que ver con la noticia de recompra de bonos anunciada hace unos días?

Eso es una parte. La historia de esta refinanciación de todos nuestros pasivos comienza cuando Glencore anunció que quería vender su participación ‘controlante’ en Volcan (febrero del 2023). Fue un momento bastante difícil para la empresa, porque los precios de los metales estaban cayendo a un punto mínimo en momentos en los que atravesaba problemas productivos y tenía que hacerle frente, además, a amortizaciones del préstamo sindicado que había hecho con un grupo de once bancos.

¿Fue entonces cuando apareció Integra?

En ese momento Glencore anunció una transacción para vender su participación accionaria a Transition Metals, que es una entidad controlada por Integra Capital, grupo inversor argentino especializado en gestión de ‘liability management’.

Un grupo que ya tiene dos compras importantes con Telefónica del Perú.

Dos compras importantes qué requieren muchísima atención y gestión.

Y ambas empresas con grandes deudas. Todo el mundo miraba con sorpresa el precio de compra de Volcan por apenas US$20 millones. ¿El problema era la deuda que dejaba Glencore?

Exactamente. [La empresa] tenía casi US$800 millones de deuda con cláusulas qué implicaban un riesgo real, de tal manera que cuando vendiese las deudas se hiciesen efectivas. No eran solamente US$20 millones. Era un riesgo latente de tener que pagar o entrar en ‘default’. Es importante todo este preámbulo que estoy haciendo, porque el primer mensaje que dio José Luis Manzano, presidente de Integra Capital, fue el siguiente: “Vamos a honrar todas nuestras obligaciones”.

¿Y lo están consiguiendo?

Nuestro objetivo es refinanciar esa deuda para que todos los que confiaron en Volcan cobren. Fueron muchos meses de negociación .2024 fue un año transformacional para Volcan, donde la parte financiera fue solamente el puntapié, a pesar de los problemas.

¿Qué problemas tuvieron?

Tuvimos problemas productivos importantes debido a paralizaciones por períodos extendidos de casi 45 días en nuestra relavera Rumichaca, que atiende al complejo de producción Yauli (Junín). Estamos hablando del 60% de los ingresos de Volcan que estuvieron frenados durante casi 45 días.

¿Y eso por qué razón?

Hubo un conflicto de interpretación relacionado con permisos de operación para la relavera, pero ese conflicto se resolvió debido a la buena disposición de las partes y, básicamente, el riesgo fue mitigado […]. Fue un contexto de ‘permisología’ complicada que a nosotros nos dio muchas lecciones.

¿A pesar de las dificultades lograron refinanciar la deuda que dejó Glencore?

A pesar de todo eso logramos negociar con nuestros acreedores (los bancos y los bonistas), solucionamos los problemas con las autoridades y empezamos a empoderar a los gerentes de mina para darles responsabilidad e independencia para que puedan traer iniciativas de productividad y costos. Todo eso fue el motor de impulso para que, en este momento trágico, todo empiece a mejorar. Desde entonces no paramos de crecer.

El reporte anual del 2024 menciona que han obtenido más ingresos que en años previos.

Crecimos en el 2024 en comparación con el 2023, y el 2025 sigue la misma tendencia. Y el 2026 va a ser igual, no solo porque nuestro proyecto estrella Romina va a entrar en producción, sino porque la gestión y optimización de nuestras operaciones sigue dando frutos, lo que tiene efectos motivadores muy fuertes en nuestros trabajadores, porque ven que tienen éxito, y nosotros lo celebramos.

¿Volcan sigue teniendo participación en el puerto de Chancay?

Sí. Volcan tiene, aproximadamente, el 12% de las acciones Clase A de Chancay a través de Inversiones Portuarias Chancay (IPECH) con una estructura accionaria que replica el accionariado de la empresa. A través de esta subsidiaria tenemos el 12% de acciones con poder de voto.

¿Integra se interesó en Volcan por su participación en Chancay?

No. Lo que veía Integra Capital era el potencial minero de Volcan. El puerto fue un lindo `upside’, pero recuerden que, en el momento en que se realizó la transacción, no se sabía mucho sobre el valor del puerto. Estaba, todavía, a un año de empezar operaciones. Entonces, era bien difícil decir cuánto valía y resulta que es un activo in te re santísimo para dinamizarla economía del país. Creemos que es un activo que puede entregar muchísimo valor a los accionistas.

Al final, Integra tiene el pie puesto en Volcan, Telefónica del Perú y el puerto de Chancay.

Sí, estamos muy involucrados y es una apuesta muy grande en el Perú. Chancay vino solo, pero Telefónica fue una decisión activa de la empresa. Sólo haces algo así si realmente te gusta la jurisdicción y confías en su capacidad de generar valor y crecimiento. Integra Capital lo percibió apropiadamente y se siente muy cómodo invirtiendo en el Perú y su ecosistema en general.

¿Para el 2027 piensan producir 300 mil toneladas de zinc? ¿Ese es el objetivo de Volcan?

Bueno, queremos cruzar las 300 mil toneladas.

¿Con eso, en qué posición estarían en producción de zinc?

Somos los segundos productores nacionales de zinc y los segundos en plata. Antamina es (más) grande en producción de zinc, pero en un mal año suyo podríamos ser los primeros. Nosotros producimos ahora 243 mil toneladas de zinc y Romina va a añadir 70 mil toneladas más.

¿Cuánto piensan invertir en Romina?

El Capex de construcción es de US$140 millones, pero durante su vida útil, en los próximos 13 años, vamos a invertir otros US$200 millones. Va ser una inversión US$340 millones o US$ 350 millones.

¿Cuál es el objetivo de Volcan en el mediano y largo plazo?

El objetivo es fortalecer nuestra posición de liderazgo en los metales que producimos. Tenemos un camino de crecimiento muy ambicioso con Romina y más Romina, pero también con los proyectos Zoraida, Palma, Santa Bárbara y nuestro `joint venture’ con Antofagasta Minerals.

Finalmente, ¿qué es Volcan 4.0?

Esa es una muy buena pregunta. El estandarte de Volcan 4.0 es el proyecto Romina.

¿Romina sería la primera mina nativa digital de Volcan?

Sí. Es una mina a la vanguardia de la utilización de la tecnología porque emplea la gran mayoría de sus equipos con control remoto, telemetría, gestión remota de ciclos productivos y gestión de los trabajadores en tiempo real con conectividad total. Significa que hay fibra óptica en cada rincón de la mina. Allí es hacia dónde queremos ir nosotros como compañía.

Juan Saldarriaga V. para el suplemento Día 1 de El Comercio 3/11/25