• El Tesoro americano emitirá bonos a 10 años el miércoles y títulos a 30 años el jueves
• El T-Note cotiza de nuevo por encima del 5,3% de rentabilidad
• El mercado da solo una probabilidad del 18% a un alza de tipos en octubre

Estados Unidos mide esta semana el apetito por su deuda a largo plazo: afronta varias subastas con los bonos bajo presión.

Poco ha durado el respiro en el mercado de deuda estadounidense. La semana arranca con nuevas ventas de bonos después de que el viernes las rentabilidades se relajaran en un primer momento ante las cifras de empleo en Estados Unidos que restaban presión a la Reserva Federal para volver a subir los tipos de interés cuanto antes. Esto no es suficiente para los inversores. La tensión se refleja claramente en la deuda a largo plazo, que marca nuevos máximos de rendimiento este lunes, mientras a corto aguanta mejor y sí se ve una caída en la rentabilidad desde el techo tocado la semana pasada.

Todo ello está llevando a que la curva de deuda vuelva a empinarse, es decir, que los inversores exijan un mayor plus por prestar dinero al Gobierno americano al ir aumentando los vencimientos de esos títulos. Los problemas de fondo no han desaparecido, de ahí que las rentabilidades vuelvan a subir. «El empleo puede quitar presión a la Fed, pero no hace desaparecer déficits, la oferta de bonos estadounidenses, enormes necesidades de financiación, petróleo, riesgo de inflación ni toda esa competencia por el capital de la que hablamos tanto», explica Jesús Sáez, responsable de Mercados de Capitales para Iberia de Natixis, quien añade que, esta semana, además, «llega bastante oferta de bonos estadounidenses, con subastas de 10 y 30 años, así que tendremos otra prueba para saber cuánto apetito existe realmente por duración a estos niveles«.

Calibrar esta demanda en las subastas es fundamental, en un momento en el que uno de los principales compradores, el inversor japonés, tiene ahora bonos nipones más atractivos y en el que las grandes tecnológicas también se han convertido en una competencia. Las colocaciones se celebrarán el miércoles en el caso de la deuda a una década, y el jueves en el de la de 30 años. Y en ambos casos se acercan con los bonos en máximos de hace décadas. La rentabilidad del bono de Estados Unidos a 10 años se mueve por encima del 5,32% este lunes, a la vez que la deuda a 30 años cotiza en el 5,67% en el mercado secundario, donde se negocian estos títulos tras ser emitidos.

El mercado estaba dando por hecho una nueva subida de los tipos en Estados Unidos, pero los datos de empleo del pasado viernes han cambiado radicalmente las expectativas. Ahora «los mercados asignan solo alrededor de un 18 % de probabilidad a un movimiento en la reunión del 28 de octubre, cifra que se eleva a aproximadamente el 75% para diciembre, mientras que la curva OIS apunta a tipos cercanos al 4,35 % para marzo de 2027. En otras palabras, los mercados esperan que la Fed se salte octubre, pero que reanude las subidas a partir de entonces», destacan en Mirabaud. Por su parte, Tiffany Wilding, economista de PIMCO, señala que el informe de empleo conocido el pasado viernes, con apenas 29.000 nuevas nóminas, es coherente con la opinión de que «el mercado laboral no es una fuente de presiones inflacionistas».

De momento, este miércoles también se conocerán las actas de la última reunión de la Reserva Federal (Fed), mientras el mercado sigue buscando pistas sobre los próximos movimientos del banco central en la cita de octubre tras el alza del mes pasado.

Isabel Blanco.

El Economista