Autor: Econ. Hugo Chávez Arévalo
Fecha de emisión: Noviembre 2026

1. RESUMEN EJECUTIVO

Este estudio analiza de forma cuantitativa la trayectoria de las variables clave del sector externo del Perú entre 2001 y 2025. Durante este cuarto de siglo, el país consolidó un modelo de economía abierta que apalancó un crecimiento exponencial de sus exportaciones tradicionales y no tradicionales, transitando de un intercambio global incipiente a erigirse como una potencia exportadora en Sudamérica.

A la par, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) ejecutó una política sistemática de esterilización y acumulación de divisas que expandió de forma sin precedentes las Reservas Internacionales Netas (RIN), construyendo un robusto blindaje macroeconómico capaz de mitigar severos shocks financieros internacionales.

2. CUADRO DE INDICADORES MACROECONÓMICOS (2001 – 2025)

Todos los valores se expresan en millones de dólares americanos corrientes (US$ FOB).

• Saldo Base RIN (Diciembre de 2000): US$ 8,404 millones

3. ANÁLISIS DE LAS INFLEXIONES Y CONTRACCIONES TEMPORALES

A lo largo de la serie histórica planteada en el gráfico, el crecimiento de las reservas líquidas internacionales no fue completamente lineal, registrando tres correcciones coyunturales derivadas de factores externos:

• El Fin del Ciclo de Commodities (2014-2015): La desaceleración del sector industrial de China provocó un desplome en las cotizaciones internacionales del cobre y el oro. Esto arrastró la balanza comercial del país a números rojos (-$2,392M y -$3,657M). Ante la escasez de dólares privados, el BCRP intervino vendiendo divisas directamente en ventanilla, reduciendo las reservas desde su pico parcial en 2013 ($65,663M) hasta ($61,485M) en 2015 [1.32].
• La Recomposición de Pasivos de 2018: La reducción de las reservas a $60,121M respondió principalmente a factores técnicos de la cuenta financiera, donde tanto el Gobierno Central como la banca comercial retiraron depósitos de corto plazo en dólares alojados en el BCRP para cumplir compromisos de deuda externa o reacomodar carteras en un contexto de guerra comercial global entre EE.UU. y China.
• El Shock Post-Pandemia e Inflacionario de 2022: Tras la crisis sanitaria de COVID-19, la fuerte subida de tasas por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y las presiones inflacionarias en alimentos y energía generaron presiones cambiarias severas. El BCRP contrarrestó este choque mediante masivas inyecciones spot y colocación de derivados, estabilizando la moneda peruana a costa de una contracción de las reservas del orden de los US$ 6,600 millones [1.32].

4. ESTRATEGIA CAMBIARIA DEL BCRP E INSTRUMENTOS DE INTERVENCIÓN

Una pregunta metodológica crítica del estudio es la composición contable de las RIN y si estas incluyen los encajes bancarios privados en dólares [1.32].

• Tratamiento Contable de los Encajes: El BCRP deduce todas las obligaciones de corto plazo (incluyendo los encajes en moneda extranjera que los bancos privados comerciales congelan por regulación en la institución) de su balance general para calcular las Reservas Internacionales Netas (RIN) [1.32]. La cifra de US$ 90,214 millones a 2025 refleja exclusivamente la Posición de Cambio propia, aislando los fondos de terceros [1.32].
• Intervenciones Directas vs. Derivados: Para mitigar devaluaciones especulativas sin erosionar sus fondos líquidos, el BCRP destaca globalmente por el uso masivo de Certificados de Depósito Reajustables (CDR BCRP) y Swaps Cambiarios de Venta [1.32]. Estos instrumentos estériles se liquidan exclusivamente en moneda nacional (soles) indexados al tipo de cambio, satisfaciendo la demanda especulativa de los bancos de forma sintética, lo que explica la veloz recuperación de los saldos de reservas hacia el cierre de 2025 [1.32].

5. CONCLUSIONES Y PERSPECTIVAS

• Multiplicación de Fondos: En los últimos 25 años completos, las Reservas Internacionales Netas de Perú se multiplicaron por 10.7 veces respecto al año base 2000, un crecimiento porcentual inédito en la historia de las finanzas públicas nacionales.
• Consolidación del Modelo: Hacia el cierre de 2025 e inicios de 2026, el boom conjunto de las exportaciones tradicionales (debido a precios récord de metales y minerales de cobre) y no tradicionales (frutas y cacao) permitió registrar un superávit récord de US$ 31,078 millones. Esta solidez en la cuenta comercial ha empujado las reservas del país a quebrar, por primera vez en su historia contemporánea, el umbral de los US$ 100,000 millones en los meses de mayor captación del presente año 2026.