Se viene una semana contradictoria en datos locales, por una lado la reducción del déficit fiscal de -1% al mes de junio pero con dos focos claros en el futuro inmediato: el fenómeno de El Niño y la reunión de banqueros en Jackson Hole afuera. El primero y el segundo puede mover tasas, dólar y mercados globales.
- La deuda de Estados Unidos acaba de cruzar una cifra que hasta hace poco parecía de ciencia ficción: US$40 billones. Se duplicó en apenas una década y este año el costo de servirla se disparó. Los intereses ya consumen alrededor del 20% de los ingresos fiscales. Y eso empieza a importar mucho más allá de Washington.
- La señal vino del mercado que realmente manda: los bonos del Tesoro estadounidense. Los rendimientos largos volvieron a sacudirse ante una ecuación incómoda: déficits enormes, más demanda por financiamiento privado y un Tesoro intentando evitar que las tasas largas se disparen. Su decisión de duplicar las recompras de bonos logró bajar los rendimientos, pero solo temporalmente.
¿Por qué importa en Perú? Porque el bono del Tesoro a 10 años sigue siendo el precio base del dinero global y nuestra situación fiscal está complicada. Si Estados Unidos paga más por endeudarse, también lo harán los emergentes y sus empresas. Y Perú todavía tiene que colocar cerca a US$12.000 millones de deuda este año, con una estructura mucho más expuesta al dólar que antes de los retiros de las AFP. Lo mismo corre para las grandes compañías peruanas que necesitan financiarse afuera.
- Y así llegamos a la semana de Jackson Hole. El mercado estará pendiente de qué más puede hacer el Tesoro para contener las tasas largas y, sobre todo, de las señales que entregue el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, sobre tasas y el futuro de la política monetaria. Desde el Perú habrá un espectador relevante: Julio Velarde stará en Wyoming el 28 y 29 de agosto.
- Además, la pelea económica de la semana tiene protagonistas de peso: The Economist y Daron Acemoglu, Nobel de Economía 2024 y uno de los académicos más influyentes del mundo.
