El Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal (FOMC) ajustó el rango efectivo de la tasa de política monetaria (3.50%-3.75%), mientras sugiere un recorte de 25 puntos básicos (pb) en 2026. Tanto el comunicado del FOMC, como las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, destacan que la decisión de recortar la tasa de interés de referencia incorporó lo que considera como evidencia sobreviniente de mayores riesgos a la baja en el mercado laboral. Respecto al efecto sobre la inflación del aumento en los aranceles impulsados por la administración Trump 2.0 , Powell afirmó que todo apunta a que al final estos serían modestos. Con todo, Powell afirmó que con las decisiones adoptadas este año sobre el nivel de la tasa de política, el FOMC está en una “muy buena posición para evaluar los distintos resultados de las estimaciones sobre la tasa neutral de esta economía”.
En materia de proyecciones económicas, el FOMC hizo un ajuste al alza en la estimación del crecimiento esperado en 2026. Las estimaciones sobre PCE (gasto de consumo personal, por sus siglas en inglés, una medida de inflación) y tasa de desempleo se mantuvieron estables. Al ser interrogado sobre esta situación, Powell mencionó que lo anterior es reflejo de i) una política fiscal expansiva, ii) inversiones asociadas a proyectos de inteligencia artificial, y iii) dinamismo del consumo privado. Con este conjunto de datos, en la práctica el FOMC acota el margen de interrogantes que debería responder, al tiempo que delimita potenciales preguntas sobre la eventual necesidad de más recortes en la tasa de interés de referencia en 2026.
No se debe olvidar que la administración de la Hoja de Balance tiene efectos concretos en la estructura de tasas de interés en la economía. Por lo anterior, tan relevante como el recorte de 25 pb, resulta que la autoridad monetaria vuelva a ser comprador neto de deuda pública. El anuncio de iniciar compras, inicialmente de por lo menos US$ 40 mil millones (MM) en títulos de la parte corta, no solo apunta a corregir de manera más estructural las tensiones observadas en los mercados apalancados en los últimos meses, sino que revela una mayor coordinación con la Secretaría del Tesoro, hechos que en medio de todos los desafíos que tiene esta economía, principalmente en el frente fiscal, contribuyen a un funcionamiento ordenado de los mercados.
Como ya mencionó, la decisión de hoy no está libre de controversias. Para la mayoría de analistas y comentaristas, las continuas críticas de la administración Trump 2.0 socavan la independencia de la Reserva Federal, y en tiempos de elección de un nuevo liderazgo en esta institución, puede llevar a que se comprometa por completo su credibilidad. En un informe a sus clientes, Credicorp Capital considera que los inversionistas deben tener una mirada más profunda de los desafíos estructurales de esta economía. Al igual que la inmensa mayoría de economías consideradas desarrolladas, EE.UU. enfrenta un problema fiscal que puede agravarse con una postura monetaria laxa, producto de una ‘politización’ de las decisiones. Credicorp Capital precisa que la relajación monetaria o fiscal no es un fenómeno reciente, por el contrario, es un evento que en otros periodos presidenciales fue calificado de necesario y oportuno, y que el inicio de sus efectos acumulativos puede rastrearse hasta la época de Alan Greenspan como presidente de la Reserva Federal hace 20 años. Así, para que realmente sean útiles para un inversionista, los cuestionamientos precisados arriba deben hacerse a las causas y no solamente a los hechos de coyuntura.
Credicorp Capital 10/12/25
