Desde el Faro

Por: Rafael Hidalgo

No ha pasado ni una fase lunar desde la declaración de una guerra comercial contra el planeta por Donald Trump y ya dio marcha atrás, vencido por el mercado, que lo ha obligado a decretar un “armisticio” de 90 días (9/4/25), en el que, alardeando misericordia, fijó un arancel de 10 % para las importaciones de 75 países: “que nos están llamando, besándome el trasero, por llegar a un acuerdo” (8/10/25). El zigzag es de tal calado que ni Paul Krugman, el premio Nobel, logra entenderlo: “Es difícil exagerar la locura que supone anunciar un plan arancelario radical y luego, apenas una semana después, anunciar otro plan muy diferente…” (11/4/25).

¿Por qué Rambo VI se amilanó en el primer round? No fue la advertencia del presidente de la Fed, “Jay” Powell: “los aranceles llevarían a una mayor inflación y un crecimiento más lento” (4/4/25). No. En cambio, cuando la tasa de rentabilidad (YTM) de los bonos del Tesoro EE. UU. (T-Bond a 10 años) subió a 4.47 % el miércoles 9/4/25 (viernes 11 a 4.58 %) —desde el 3.89 % en que se encontraba el lunes 6 de abril—, desde el Departamento del Tesoro sonaron las trompetas de zafarrancho de combate. Y Trump estableció la tregua.

En los desplomes bursátiles, como los que se vivían en esas horas, la tasa del YTM suele caer, porque los inversionistas, al vender acciones, compran los T-Bond y oro como “refugio”. A mayor demanda, el YTM cae, porque el bono sube de valor, pero, cuando sube, el bono pierde valor. Al parecer, en estas jornadas no solo tenedores importantes como China (o Japón) se desprendían de los T-Bond, y “otros inversores para huir de EE. UU.” (El Economista 12/4/25).

No es un dato menor que, paralelamente, el índice del dólar (DYX), que lo compara con siete monedas, se fue al piso: 99.01 (14/4/25) desde los 109.35 (13/1/25) a inicios de año. ¿Empieza la agonía del Rey (dólar)? Es muy temprano para predecirlo. Empero, Larry Summers, exsecretario, señala: “Están tratando la deuda pública de EE. UU. (bonos que ascienden a US$ 33 trillones) como la de un país emergente problemático. Es la primera vez que un hundimiento del mercado es el resultado directo de las decisiones tomadas por un presidente” (11/3/25).

Krugman, a despecho de los fans de Trump, califica: “Es débil, errático y destructivo”, como lo demuestra su vergonzosa capitulación con el mercado de capitales. Sin embargo, quedó a la vista su obsesión con China, a la que elevó, para salvar la cara, el arancel a 145 %, que esta respondió con 125 % (11/4/25) y lo acusó de: “una política de acoso y coerción… y, si insisten en infligir daños a nuestros intereses, China responderá con firmeza… hasta el final” (11/4/25).

Pelear con el Dragón del Asia tiene sus bemoles. Genghis Khan conquistó el norte de China (siglo XIII) con el galope de sus 100 mil jinetes, mientras que Gran Bretaña los derrotó en las dos Guerras del Opio. Luego, franceses y japoneses que tuvieron victorias iniciales se retiraron de los territorios ocupados. Trump, por lo pronto, ya empieza a flaquear, al bajar a 0 % el arancel a productos chinos como celulares, chips y memorias, para evitar que quiebren algunos negocios de sus nuevos amigos, “los tecnológicos”, como los autos Tesla y los iPhone, que sin esta exoneración tendrían que duplicar precios, porque fabrican en China.

Como escribía Goethe en Fausto: “Gris es toda teoría, pero verde es el árbol dorado de la vida”.

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