El Consejo de Administración de Warner Bros ha recomendado por unanimidad a los accionistas de la compañía que rechacen la última oferta de Paramount Skydance. «La oferta sigue siendo inferior al acuerdo de fusión de Netflix y tiene un valor insuficiente por los importantes costos, riesgos e incertidumbres», dice la misiva a los accionistas.
El dueño de Oracle, Larry Ellison; padre del dueño de Paramount Skydance y amigo personal de Donald Trump había puesto de garantía adicional 40.400 millones de dólares para que la productora financiara la compra de Warner Bros. El apoyo debía haber despejado el camino y disipado las dudas sobre los recursos con los que contaba Paramount, pero ni por esas ha logrado seducir al Consejo de Administración que ha rechazado de nuevo la oferta de 30 dólares por acción.
El consejo ha reiterado su preocupación por los más de 50.000 millones de dólares de endeudamiento que requeriría el acuerdo con Paramount, calificándolo como la mayor compra apalancada de la historia. En la carta remitida a los accionistas de Warner explica que «para llevar a cabo la transacción, pretende incurrir en una extraordinaria cantidad de deuda, mediante acuerdos con múltiples socios financierosParamount Skydance se cruza en el camino de Netflix con una OPA hostil sobre Warner Bros«. Las cuentas que hace Warner es que la compañía resultante terminaría con 87.000 millones de dólares de deuda bruta proforma total y un apalancamiento bruto estimado de aproximadamente 7 veces el Ebitda de 2026 antes de sinergias.
Más pegas a la propuesta de Ellison
Warner también pone de relieve que le costaría 4.700 millones de dólares rescindir su acuerdo con Netflix en favor de un acuerdo con Paramount. Eso incluye una comisión de ruptura de 2.800 millones de dólares que Warner Bros debería pagar a Netflix, una comisión de 1.500 millones por no completar un canje de deuda y costes adicionales de endeudamiento de aproximadamente 350 millones. Eso la dejaría con solo 1.100 millones de los 5.800 millones de comisión de rescisión ofrecida por Paramount en caso de que la operación se viniera abajo.
Paramount, controlada por Larry Ellison, y su hijo David, lleva meses intentando adquirir Warner Bros, matriz de HBO y de los estudios de cine y televisión que llevan su nombre. De primeras, los 30 dólares por acción son mejores que los 27,75 dólares por acción de Netflix, pero Warner Bros planea escindir sus cadenas de televisión por cable a los accionistas antes de que se cierre la venta a la reina de streaming. Y esta operación puede elevar la valoración final de Warner Bros.
Gran parte del debate se ha centrado en el valor de las cadenas por cable de Warner Bros., como TNT y CNN, que han ido perdiendo audiencia y anunciantes a medida que los consumidores se pasan al streaming. Paramount cree que esas cadenas valen aproximadamente 1 dólar por acción, mientras que los analistas dicen que podrían valer más que eso. Cuanto más bajo valores los activos de cable, mayor ventaja tiene la oferta de Paramount. Si los accionistas creen que las operaciones de cable están valoradas más alto, entonces la oferta de Netflix implica que los inversores reciben una suma total de dinero mayor.
Paramount ha sostenido que su oferta por la compañía completa es superior a la de Netflix, y más probable que obtenga la aprobación regulatoria. Warner Bros ha dicho que cree que ambos acuerdos tienen las mismas probabilidades de superar los obstáculos regulatorios.
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