Desde el Faro
Por: Rafael Hidalgo
La cotización del dólar cayó esta semana hasta S/ 3.38, la más baja en los últimos 66 meses, fortaleciéndose (apreciándose) el sol en lo que va del año 2025 en 10.66%. José Antonio Duarte de Firbid en Bloomberg y Diego Marreros de Fondos Blum en Gestión (17/10/25) atribuyen la presencia de Julio Velarde en el BCR como uno de los factores de este fenómeno; empero, también se han apreciado: el peso mexicano 11.45%, el peso colombiano 11.63% y el real brasileño 11.79%.
Una mirada global revela que el dólar se ha debilitado (depreciado) con el retorno de Donald Trump a la Casa Blanca —el índice DXY se desplomó desde 109.23 (1/1/25) a 97.810 (18/10/25)—, en mayor medida que la depreciación en su primer gobierno (2017-21). El índice aludido compara al dólar con una canasta de siete monedas: euro, franco suizo, yen japonés, dólar canadiense, libra esterlina y corona sueca.
Esta aparente debilidad de la divisa norteamericana forma parte del “Acuerdo de Mar-a-Lago” (nombre que alude a la casa de playa de Trump), que plantea debilitar el dólar para: reducir los costos de la deuda (US$ 37.8 billones de bonos), aumentar la competitividad de las exportaciones y mitigar el déficit comercial (US$ 128 billones), corrigiendo la “supervalorización persistente del dólar”, según Stephen Miran, el asesor de la guerra comercial (Bloomberg, 21/3/25).
La estrategia aún tiene en el tintero una rebaja de la tasa de interés de la Fed (Banco Central de EE. UU.), que solo se ha reducido en 0.25%. Un nuevo recorte (29/10/25) acentuará esta tendencia, porque “los inversores podrían inclinarse hacia activos de mayor riesgo en búsqueda de mejores diferenciales” (Bloomberg, 17/10/25).
Por otro lado, el factor interno que influye en la baja del dólar es la negada “enfermedad holandesa” debido al diluvio de millones por el alza continua de los precios, que han elevado en 18.8% las exportaciones al 31/8/25, ola que podría cerrar el 2025 en US$ 100 000 millones. El precio del oro “podría llegar fácilmente a US$ 5 000 o US$ 10 000 en entornos como este. Esta es una de las pocas veces en mi vida que es semirracional tener algo en cartera”, dice Jamie Dimon, CEO de JPMorgan. “Así como el precio del cobre, podría terminar el año en… US$ 12 000”, señala Kenny Ives, del gigante chino CMOC Group (Bloomberg, 15/10/25).
Otra cara de la debilidad del dólar es que abarata las agroexportaciones y, en general, las ventas al exterior con mayor valor agregado. En el período enero-agosto crecieron en volumen 25%, pero el valor FOB disminuyó en -3.3%: el mango subió en volumen 219.4%, pero el precio en dólares cayó -49.5%; la palta subió 31.7%, pero el precio cayó -18.9%; las uvas subieron 81.9%, pero el precio cayó -22.6%; los arándanos subieron 41.3%, pero el precio cayó -12%.
Asimismo, aumentaron las importaciones que compiten con la industria nacional: en el período enero-agosto, los productos de acero aumentaron en 12% (US$ 1 886 millones), por lo que Indecopi ha impuesto derechos antidumping al alambrón de acero de China y está evaluando los tubos de acero, a pedido de Aceros Arequipa.
En tanto que la importación de textiles aumentó en 21.1% (US$ 1 626 millones), las de maderas y papeles 21.2%, farmacéuticos 12.8%, etc. Pese a que el profesor Germán Alarco, director del BCR, ha teorizado sobre los efectos de la “enfermedad holandesa” en el país, el reporte de inflación del banco sigue con la venda en los ojos, sin atreverse a abordar el tema.
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