Inflación USA se coloca en 3.5% disipando la esperanza de recortes de la FED.
Preocupante aceleración de la inflación en EEUU: el IPC escala al 3,5% y las
lecturas mensuales siguen disparadas Tanto el IPC general como el subyacente
avanzaron un 0,4% en marzo Los datos dejan muy difícil la primera bajada de
tipos de la Fed en junio El mercado descuenta menos de dos recortes y el bono
viaja al 4,5%
La inflación de marzo de EEUU viene con malas noticias tanto para el país
como para el resto del mundo. Los precios volvieron a acelerarse el mes pasado,
sumándose a unos datos de enero y febrero que ya habían generado preocupación.
Algo se ha roto en la impecable senda desinflación registrada en 2023 y la
Reserva Federal empieza a tener más difícil encontrar el hueco para comenzar a
recortar los tipos de interés. Los abrasadores datos publicados este miércoles
por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) del Departamento de Trabajo dejan
muy tocada la posibilidad de una primera bajada de tipos en junio.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) aceleró un 3,5% interanual en marzo,
tres décimas más que en febrero y una por encima del repunte esperado por los
economistas. Por su parte, la inflación subyacente (excluyendo energía y
alimentos), más persistente en los últimos meses, continuó estancada en el 3,8%,
muy cerca del 4% del que le está costando bajar. Pero el golpe más sonoro,
observando las previsiones de los analistas, llegan en las lecturas
intermensuales: tanto el IPC general como el subyacente vuelven a acelerar un
0,4%, como el mes pasado. El consenso de expertos confiaba en un 0,3% en la
lectura subyacente que, aún siendo fuerte, no torpedease en exceso el relato de
la desinflación. El 0,4% se sitúa aún muy lejos del 0,17% mensual que algunos
expertos piden para converger hacia el objetivo del 2%.
El contundente impacto de esta lectura se ha notado rápidamente en los
mercados. Los operadores han variado sus apuestas y descuentan ya menos de 50
puntos básicos de recortes de tipos por parte de la Fed este año; es decir,
menos de dos recortes de 25 puntos básicos. Hasta hace unos días, tres bajadas
de tipos en 2024 era la ruta que telegrafiaba la Fed y compraban los mercados.
La comidilla de que la Fed podría no bajar los tipos este año ya corre por Wall
Street. En lo que atañe al calendario, esta semana los swaps ya trasladaban el
primer recorte del banco central de junio a julio. El dato de IPC hace que las
probabilidades para julio ronden ya el 50% y que la primera bajada completa se
descuente para septiembre. Ante estas expectativas, el dólar se ha revalorizado
con fuerza (ganando hasta un 0,8% frente al euro) y el rendimiento del bono
americano a 10 años ha dado un espectacular salto del 4,35% hasta el entorno del
4,5%. "A pesar de que los primeros informes de inflación del año fueron
calientes, los inversores estaban dispuestos a darles un pase, descartándolos
como un "bache en el camino". Ahora, aumenta la preocupación de que el reciente
repunte de la inflación sea más sostenible y estamos viendo esa realidad
reflejada en la reacción tanto de la renta variable como de los bonos, que se
venden en respuesta al informe de hoy", apunta Bret Kenwell, analista de
inversiones de eToro.
"Junto con el repunte de las cifras mensuales de empleo, la tercera subida
consecutiva del IPC subyacente (0,4% intermensual) acaba prácticamente con las
esperanzas de que la Reserva Federal recorte los tipos en junio", sentencia Paul
Ashworth, analista de Capital Economics. "Los datos sugieren que la Reserva
Federal se mantendrá al margen por el momento y aplazará la primera bajada de
tipos más allá de mediados de año, sobre todo teniendo en cuenta que la economía
sigue creciendo con fuerza", completan Christoph Balz y Bernd Weidensteiner
desde Commerzbank. "Otro mes, otro aumento del índice de precios al consumo
mayor de lo previsto. Esto probablemente no sentará bien a la Fed, y puede
empujar a más responsables políticos al campo de los dos recortes de tipos",
apostilla Ryan Sweet.
"Tenemos dos informes más sobre empleo y dos sobre el IPC, pero para que se
produzca un recorte en junio probablemente necesitaríamos que el crecimiento de
las nóminas cayera cerca de 100.000 y que ambos IPC subyacentes se situaran en
el 0,2% intermensual, esto último el día de la reunión del FOMC del 12 de
junio", es más preciso James Knightley, economista de ING. Según el informe
de la BLS, la gasolina y -nuevamente- la vivienda han sido los principales
contribuidores al elevado dato global. La gasolina subió un 1,7% intermensual en
marzo, mientras que la categoría de alojamiento (alquileres de primera vivienda
y el alquiler equivalente de los propietarios) avanzó un 0,4%, marca de la que
no baja desde noviembre. La partida de la vivienda es especialmente
controvertida. A las críticas que recibe el alquiler equivalente de los
propietarios como medición fiable se suman los cambios metodológicos de la BLS.
Los analistas llevan meses diciendo que la relajación del alquiler habitual que
reflejan índices independientes deberían plasmarse en el IPC, pero no está
siendo así. Algunos estrategas señalan que incluso los tipos altos estarían
fomentando la inflación de la vivienda al reprimir aún más la oferta (los
propietarios no ponen a la venta sus casas para irse a otra en la que pagarían
una hipoteca mucho más dura).
Los servicios, muy vigilados por la Fed por su impacto en los costes
salariales, volvieron a mostrar un fuerte aumento del 0,5% intermensual,
manteniéndose por encima del 5% en tasa interanual. Los servicios core (sin
energía ni vivienda), métrica muy mencionada por la Fed, subieron un 0,65%. Para
los economistas de Commerzbank, las elevadas lecturas intermensuales de los
servicios son las principales culpables del enquistamiento de la inflación
subyacente, que sube un 4,5% en tasa trimestral anualizada. Los seguros de
automóviles (+2,6% intermensual), las reparaciones de automóviles (+1,7%) y los
servicios hospitalarios y relacionados (+1,2%) contribuyeron a la escalada de
los precios. La caída del 0,2% en los precios de los bienes duraderos no logró
compensar esto.
ING: "Dada la situación, no se prevé una bajada de tipos en junio, salvo que
la economía cambie rápidamente de signo. El mes de julio también es dudoso, lo
que significa que septiembre es el punto de partida más probable "A la vista
de estas cifras, la Reserva Federal ya no tendrá tanta confianza en que la
inflación avance sosteniblemente hacia el objetivo del 2%. El presidente de la
Reserva Federal, Powell, había citado esto como un requisito previo para un
recorte de tipos. Según sus proyecciones para el deflactor de gastos de consumo
personal (PCE), al que se refiere el objetivo de inflación del 2%, los
funcionarios de la Fed esperan una tasa interanual del 2,4% (tasa general) y del
2,6% (tasa subyacente), respectivamente. en el cuarto trimestre de 2024. Según
las cifras actuales, esto parece demasiado optimista", añaden los economistas
del banco alemán.
"Llevamos tiempo señalando que nuestras previsiones de la Fed muestran
riesgos claros en dirección a recortes de tipos posteriores o menores. Nuestra
previsión de un primer recorte en la reunión de junio ya no se puede mantener a
la luz de las sólidas cifras del mercado laboral estadounidense publicadas el
viernes y de los datos de inflación de hoy", rematan Balz y
Weidensteiner. "La Fed se inclina por recortar los tipos de interés este año,
pero la fortaleza del mercado laboral y los recientes aumentos de la inflación
están dando al banco central margen de maniobra para ser paciente. Si la Fed no
recorta los tipos de interés en junio, la ventana podría cerrarse hasta
septiembre, ya que entre las reuniones de junio y julio se publican pocos datos
que puedan alterar el cálculo de la Fed", zanja Sweet desde Oxford
Economics.
"Dada la situación, no se prevé una bajada de tipos en junio, salvo que la
economía cambie rápidamente de signo. El mes de julio también es dudoso, lo que
significa que septiembre es el punto de partida más probable de cualquier
relajación, lo que limitaría a la Reserva Federal a un máximo de sólo tres
recortes de tipos este año", cierra Knightley, de ING. Mario
Becedas 10/04/2024 - 14:34 El Economista.