El crudo detecta algo en la economía que no va a gustar a nadie

• El precio del petróleo ha sido históricamente un termómetro de la economía
• El crudo está empezando a cotizar el peor escenario para la economía global
• JP Morgan ya ha elevado la probabilidad de recesión en EEUU hasta el 60%

El precio del petróleo no para de caer. Es casi imposible expresar en unos párrafos lo que está sucediendo en el mundo, pero el petróleo lo está escenificando bastante bien: el crudo acumula cuatro jornadas sufriendo caídas históricas que están llevando al precio del ‘oro negro’ a acercarse ya los 60 dólares por barril (hace pocos días, el Brent tocaba los 75 dólares). Este desplome ya no es solo una corrección técnica ni una respuesta automática al aumento de la oferta de la OPEP+: esta caída está anticipando un frenazo económico de grandes proporciones o incluso un auténtico colapso de la economía global. El barril de Brent cotiza ya por debajo de los 63 dólares, en mínimos desde 2021, tras perder más de un 17% en apenas cuatro sesiones. Aunque el crudo no ha sido objetivo directo de los nuevos aranceles impuestos por EEUU, el impacto de estas medidas sobre la economía global amenaza con reducir de forma significativa la demanda de energía. El crudo, considerado como uno de los termómetros de la economía, está a punto de estallar, lo que manda una señal muy negativa para la economía mundial.

Históricamente, el petróleo ha sido un fiel termómetro de la salud económica. Y en esta ocasión, los síntomas que lanza no son alentadores. La caída de los precios refleja el temor a una desaceleración brusca del crecimiento, un enfriamiento del mercado laboral y, en el peor de los casos, una recesión global. El desplome bursátil de más de 5,4 billones de dólares la semana pasada ha reavivado esos miedos, y el crudo no ha tardado en recoger ese nerviosismo.

Los aranceles, que entrarán en vigor esta semana, «probablemente llevarían a la economía estadounidense y, posiblemente, a la mundial a una recesión este año», según JP Morgan. El mayor banco de inversión del mundo, que cuenta con mucha información inaccesible para la mayoría de los mortales, ha elevado su probabilidad de recesión este año al 60% tras la implementación de los aranceles, frente al 40% que se estimaba anteriormente. El petróleo está cotizando y anticipando esta recesión más rápido que nadie. El petróleo está siendo el heraldo de una compleja situación, dominada por una guerra comercial que amenaza con generar un círculo destructivo para la economía global.

«Es difícil vislumbrar un suelo para el crudo a menos que el pánico en los mercados amaine, y es difícil ver que eso suceda a menos que Trump diga algo para frenar los crecientes temores sobre una guerra comercial global y una recesión«, asegura Vandana Hari, fundadora de Vanda Insights, proveedor de análisis del mercado petrolero, en declaraciones a la agencia Reuters. Los aranceles de EEUU han prendido la mecha de la recesión, los agentes muestran gran aversión al riesgo, están retirando sus posiciones, buscando activos refugio y esto va a terminar impactando en la economía real a través de una menor inversión, el desplome de la confianza y, a la postre, la caída de la economía. Por ahora, la mayoría de las casas de análisis creen que el mayor golpe lo va a sufrir EEUU, pero parece difícil creer que si EEUU estornuda el resto del mundo quede indemne… lo más probable es que el resto del mundo termine resfriándose también.https://flo.uri.sh/visualisation/22513427/embed

Tamas Varga, un histórico del mercado del petróleo y de la economía, que trabaja como analista en PVM Oil señala en una nota publicada esta mañana que «la ansiedad por la recesión y la estanflación ha aumentado considerablemente, y los precios del petróleo se están viendo afectados por el deterioro de la confianza de los inversores. Los dos principales contratos de crudo cayeron un 10% la semana pasada (hoy ya caen más de un 3%)».

«Es un mundo inquietante e innecesariamente disfuncional, moldeado por egos descomunales, y solo cabe rezar para que la aparente falta de control y rendición de cuentas sea solo un fenómeno temporal. De lo contrario, incluso si la historia rima y no se repite con exactitud, las consecuencias de la Gran Depresión de la década de 1930, el auge del fascismo y la Segunda Guerra Mundial se tratarán en términos apocalípticos en un futuro próximo», advierte este experto.

El petróleo va de desplome en desplome

Más allá de esos inquietantes paralelismos, el petróleo vive una situación absolutamente caótica y agudizada por los recientes anuncios de la OPEP+. Desde ING, los estrategas Warren Patterson y Ewa Manthey reconocen que los riesgos bajistas han aumentado de forma considerable. «Los precios del petróleo han sufrido fuertes ventas debido a la posible caída de la demanda provocada por los aranceles y a un aumento inesperado de la oferta por parte de la OPEP+», explican en su último informe. Esta combinación de shocks está obligando a revisar a la baja las previsiones de precios para el resto del año.

La OPEP+, lejos de moderar el suministro, anunció el pasado jueves un aumento de 411.000 barriles diarios a partir de mayo, triplicando el ritmo previsto en su hoja de ruta. Esta decisión ha sido especialmente llamativa, ya que se produce justo cuando la demanda se tambalea. Aunque el cártel justificó su medida por la «buena salud del mercado», los analistas de ING advierten que «si acaso, hay más incertidumbre que antes, especialmente tras el anuncio de aranceles por parte de Estados Unidos».

A juicio de ING, esta estrategia podría tener un trasfondo político. «No es un secreto que Trump ha presionado a Arabia Saudí para que aumente la producción y baje el precio del petróleo», recuerdan. Y aunque los países de la OPEP afirman actuar en función del equilibrio del mercado, lo cierto es que el reciente ajuste puede interpretarse como una concesión estratégica hacia Washington.

Una avalancha de crudo en el peor momento

El problema es que esta avalancha de crudo llega en el peor momento. Con el crecimiento global en entredicho y los flujos comerciales amenazados por la política arancelaria estadounidense, el riesgo de un exceso de oferta es cada vez mayor. Según ING, el balance global de crudo se muestra «cada vez más cómodo hacia finales de año», lo que puede traducirse en presiones adicionales a la baja si la demanda no repunta.

Las previsiones de ING ya reflejan este deterioro: su estimación para el precio medio del Brent en 2025 ha bajado de 74 a 72 dólares por barril, mientras que el precio esperado para el cuarto trimestre se ha desplomado por debajo de los 70 dólares pese a que el mercado aún registra un leve déficit. «Para ahora, seguimos viendo un modesto déficit en el segundo y tercer trimestre, pero este escenario puede cambiar rápidamente si la OPEP+ continúa aumentando su oferta y la demanda sigue revisándose a la baja», subrayan Patterson y Manthey.

La otra gran incógnita es la capacidad de respuesta de la producción estadounidense. Con el precio del WTI por debajo de los 60 dólares, el incentivo para aumentar la actividad de perforación se reduce. «Los niveles actuales de precios dificultan que los productores estadounidenses amplíen la oferta», indica el informe. Las encuestas de la Fed de Dallas muestran que se necesitan al menos 65 dólares para perforar con rentabilidad nuevos pozos.

Eso pone en entredicho una de las aspiraciones del presidente Trump: aumentar la producción interna para garantizar la independencia energética. «Si Trump quiere más producción en EEUU, necesitará precios más altos», zanjan los expertos de ING. Por ahora, la caída de precios juega en contra de esa estrategia y anticipa un futuro a corto plazo lleno de nubarrones para la primera economía del mundo y, quizá, para la economía global. Vicente Nieves. El Economista.