La responsable de materias primas de la firma de inversión suiza prevé un diésel a precios muy elevados y confía en un invierno suave en Europa que permita afrontar las bajas reservas de gas.
Kerstin Hottner, responsable de materias primas de Vontobel, reconoce que si a principios de año le hubieran dicho que el estrecho de Ormuz iba a estar ocho meses prácticamente bloqueado, habría esperado un precio del petróleo en los 200 dólares y que el shock energético que ha sufrido el mundo este año podría haber sido aún mucho peor. Esta experta alemana no espera grandes mejoras en el corto plazo. Alerta del reducido nivel de reservas de gas con que Europa encara el invierno, del precio elevado que mantendrá el diésel por culpa de unos fletes disparatados y de un petróleo que podría encarecerse aún más en cualquier momento. Sobre todo si Trump decide volver a la carga contra Irán.
Pregunta. Parece que el suministro de petróleo desde el golfo Pérsico se está recuperando a niveles cercanos a antes de la guerra, pero el precio del crudo sigue por encima de los 110 dólares. ¿Por qué?
Respuesta. Es cierto que hay mucho petróleo que llega a través del estrecho de Ormuz y que está aquí. Cabe preguntarse por qué no está a 95 dólares, que quizá sería un valor razonable. Empezamos este año con muchas reservas de petróleo, sin embargo, hemos reducido las existencias en unos 600 millones de barriles. Eso es mucho. Así que ahora esta prima geopolítica se refleja más en el precio, porque ya no disponemos de márgenes de seguridad. Además, estamos en una fase de escalada. En octubre los ataques de Irán al transporte marítimo se han acercado a los niveles de marzo. Quieren asegurarse de que los precios del petróleo no bajen antes de las elecciones legislativas de EE UU. Volver a demostrar su fuerza ante Trump.
P. Si esos ataques se han intensificado, ¿cómo es posible que se esté recuperando el suministro de crudo desde el golfo Pérsico? ¿Son fiables las cifras que hablan de niveles cercanos a los previos a la guerra?
R. Hay muchas agencias de análisis que dicen cosas diferentes: algunas afirman que estamos en niveles previos a la guerra; otras dicen que aún no del todo. Hay muchísimos casos de doble contabilización; además, los buques simplemente se ocultan, desaparecen por completo y luego atraviesan el Estrecho durante la noche. Tenemos una fuente de investigación que está haciendo las cosas de forma un poco diferente. Intentan comprobar qué se ha cargado realmente en los buques mediante datos satelitales y también a través de sus contactos. Y dicen que estamos en torno al 70-75% de los niveles previos a la guerra. No importa tanto la cantidad exacta que sale. Lo importante es la tendencia, y está ahí. Está circulando mucho petróleo.
P. ¿Cómo se las están apañando los buques para transportar petróleo a través de Ormuz con tanta inseguridad?
R. En mi opinión, es porque la mayor parte de los que pasan están pagando a Irán. Y otra parte cuenta con escolta militar de EE UU. Algunos simplemente asumen el riesgo y navegan en completo sigilo. Pero los VLCC, esos petroleros de gran tamaño, no quieren pasar por allí. Tampoco pueden navegar en modo totalmente oculto, porque así se les detectaría más fácilmente. Y además, si sufren daños, el perjuicio sería enorme. Lo que hacen es enviar naves más pequeñas, lanzaderas que cargan el petróleo. Y el VLCC espera unos días en otro sitio a que regrese la lanzadera. Luego, la transferencia de petróleo también lleva tiempo, puede tardar unos días. Así que, básicamente, estos VLCC tardan unas dos semanas en llenarse. Es un sistema muy, muy ineficiente, se necesitan dos, tres o cuatro veces más buques de los que se necesitaban antes para sacar el petróleo. Y eso se ve muy claramente en las tarifas de transporte de petróleo, los fletes se han disparado por completo.
P. ¿Qué espera que suceda en Ormuz tras las legislativas en EE UU? Trump ha afirmado que el conflicto terminará después de las midterms.
R. Sí, ha dicho muchas cosas. Pero si los precios son tan altos, unos cuantos estados disputados como Iowa, Kansas o Alaska, que son muy dependientes del gasóleo, es muy probable que caigan en manos de los demócratas. ¿Y por qué no ha hecho Trump aún ninguna concesión a Irán para salvar a los republicanos de una oleada demócrata? ¿Por qué iba entonces a cambiar de opinión de repente si no lo ha hecho antes de las elecciones de mitad de legislatura? Si los demócratas arrasan, Trump se centrará en su legado, necesita algún tipo de victoria, alguna concesión de Irán en el ámbito nuclear. Hay indicios de que habrá más escalada bélica en el futuro. Las posiciones siguen estando demasiado alejadas y lo que Estados Unidos está intentando es asfixiar económicamente a Irán, y lo está haciendo bien. Prácticamente no sale ningún barril iraní del Estrecho. Y eso supone entre 1,6 y 1,8 millones de barriles de crudo, además de otros 500.000 de productos petrolíferos. Es una cantidad considerable.
P. ¿Qué espera para el precio del diésel?
R. Quien está pagando ahora las elevadas tarifas del transporte de petróleo son las refinerías. Y ese es un riesgo claro. El gasóleo probablemente se mantendrá muy elevado, incluso si se llegara a algún tipo de acuerdo o quizá una ligera mejora de la situación. Y a diferencia del crudo, este año no partíamos de unas existencias masivas de diésel. En EE UU las existencias están muy por debajo de la media de los últimos cinco años y aún no están aumentando. El mercado del crudo está en una situación aceptable, pero el de productos petrolíferos está muy ajustado.
P. ¿Cree que va a ser necesaria una nueva liberación de reservas estratégicas de diésel en el marco de la AIE? ¿Hay margen para ello?
R. EE UU ya liberó una gran cantidad de reservas estratégicas. Europa ahora se ha visto obligada a hacerlo por la presión estadounidense. Sobre todo Francia y Alemania, tienen muchas existencias de gasóleo, y están liberando reservas. Eso marca la diferencia. No es un nuevo lote, pero es una señal de que Europa, por fin, está liberando algunas reservas estratégicas. Si liberan todo lo que dicen en octubre, noviembre y quizá diciembre, serían unos 300.000 barriles de gasóleo al día de los 1,5 millones de barriles de déficit global que tenemos. Así que está ayudando. Creo que el camino está despejado para lo que queda de año y, sin duda, existe la posibilidad de liberar más.
P. ¿Está Europa preparada para afrontar el invierno en cuanto a las reservas de gas natural?
R. Las reservas están bajas. España lo ha hecho bien; repuso las reservas bastante bien en verano. Quien lo ha hecho realmente mal ha sido Alemania, que está al 60% de su capacidad. Si tenemos una desviación respecto a un invierno frío estándar, terminaremos el invierno con un 10% de reservas de gas. Esto es un problema enorme. Ahora bien, se habla mucho del impacto del fenómeno de El Niño, lo que significaría un invierno suave para Europa. De momento, parece que va a ser suave. Así pues, si el invierno es suave, todo debería ir bien. El mercado está descontando ahora que no tendremos gas catarí en todo el invierno, lo que me parece un escenario muy pesimista. Si tenemos un invierno normal en Europa, podremos arreglárnoslas, lo superaremos.
P. ¿Prevé un 2027 de precios muy caros para el gas natural?
R. Es un problema para este invierno y quizá también lo sea para el próximo. A partir de enero, Europa ya no podrá importar gas natural ruso. Podría ser que el próximo verano no repongamos las reservas en la medida en que deberíamos, lo que significaría otro invierno difícil el año que viene, pero después deberíamos estar perfectamente. Hay muchísimos proyectos que entrarán en funcionamiento en los próximos dos años, también desde Canadá y también desde Qatar, una vez que empiecen a producir. Así que la situación global del gas será de un exceso de oferta muy marcado dentro de un año y medio o dos años. Tendremos entonces precios del gas muy bajos, esperemos.
P. ¿Y el petróleo? ¿Su precio podrá volver a los niveles previos a la guerra cuando esta termine o va a quedar una prima estructural?
R. Sí, habrá una prima de riesgo más alta. La última vez que tuvimos un acuerdo, o un memorando de entendimiento, se rompió de nuevo unas semanas después. Sin duda la prima de riesgo geopolítico es mayor y hay más conflictos en general, no solo el de Oriente Próximo. Y, en segundo lugar, hay que reponer existencias. Hay países que empezarán a crearlas desde cero. En algún momento, cuando los precios bajen, China volverá a reponer sus reservas. Y esto marca la diferencia. No creo que volvamos a los 60 dólares el barril el año que viene, quizá se sitúe entre los 75 y los 95 dólares. Y no espero que el petróleo baje de los 100 dólares este año. Los precios subirán, sobre todo en el caso del gasóleo. Los precios subirán porque las existencias están muy bajas y hay que reponerlas. Y también tenemos el conflicto entre Rusia y Ucrania. Muchas refinerías han quedado fuera de servicio en Rusia.
El País.
