• Es el club con mayores ingresos del mundo, con más de 1.000 millones de euros al año
• ¿Debe valorarse como un equipo de fútbol o como una marca de entretenimiento global?

¿Cuánto vale el Real Madrid? ¿Qué precio tiene lo que nunca ha podido comprarse? ¿Cómo calcular cuánto cuesta un activo único, global y simbólico, que jamás ha estado en venta? No existe mercado de referencia, no hay operación realmente comparable y pocos son los precedentes para medir cuánto valor tendría para un potencial comprador la marca deportiva más reconocible del planeta. La misión es más difícil de lo que parece. Se trata de poner precio a lo que nunca ha tenido precio. Lo más parecido a romper un hechizo.

El modelo de propiedad del club se ha convertido en el eje central de la campaña presidencial del Real Madrid. Florentino Pérez ha vuelto a insistir en la necesidad de poner a la venta una parte mínima del club, un 5%, con el objetivo de conocer el valor del mismo, y que así el vínculo entre los socios y el equipo no solo sea sentimental, sino que también sea patrimonial.

Una idea que no convence ni a la oposición, ni al otro candidato, Enrique Riquelme, ni a parte de los aficionados, que no entienden muy bien la necesidad de vender una parte del club, y mucho menos por los motivos que alega Florentino Pérez. Si el Madrid ya es de sus socios, ¿por qué hay que venderle una parte del club a un socio externo para que siga siendo de los socios?

La cifra de los 10.000 millones de euros, que es la que ha deslizado de nuevo Florentino Pérez, surge de los cálculos de Anas Laghrari, banquero de confianza y asesor áureo del presidente. Para ello, tiene en cuenta multiplicadores de 45 veces el ebitda y hasta 10 veces los ingresos. La proyección del financiero marroquí pone al Madrid fuera del mercado futbolero europeo y lo encuadra dentro de las franquicias deportivas de EEUU.

Pero es una de las valoraciones más optimistas que se han hecho públicas. En el caso de la revista Forbes, famosa por medir la fortuna de los más ricos del mundo y por poner precio a numerosos conceptos a veces abstractos, hacerse con el Real Madrid costaría unos 8.200 millones de euros, lo que le convierte en el equipo más valioso del mundo, pero aún lejos de las cifras que maneja el presidente.

En una escala similar se mueve el informe de Brand Finance, que le atribuye un precio al Real Madrid de 6.000 millones de euros, siendo, de nuevo, el club más caro del mundo. Los cálculos de esta consultora tienen como referencia las valoraciones de los equipos de fútbol que ya cotizan en bolsa, añadiendo factores como la fuerza de la marca, el valor de los jugadores o el impacto de tener un estadio propio y moderno, pero sin olvidar que se mueve en un terreno donde la mayoría de los participantes suelen ser deficitarios.

El último en publicar su informe de valoraciones ha sido Football Benchmark, que también señala al Real Madrid como el club más valioso del mundo, con un precio de 7.725 millones de euros. Para ello, se basan en el crecimiento de sus ingresos, el incremento de la rentabilidad y el aumento de la valoración de la plantilla, con Mbappe, Bellingham y Vinicius como principales activos. Le aplica un multiplicador respecto a los ingresos de 6,7, la mayor de todas, gracias a su continua expansión comercial y el éxito deportivo sostenido.

Los clubes que cotizan

Los clubes de fútbol que cotizan en bolsa son la principal referencia sobre la que se puede establecer una relación de ingresos para tratar de calcular el valor de un equipo no cotizado, pero la diferencia que existe entre los múltiplos a los que cotizan los grandes europeos en el mercado es un reflejo de la complejidad que existe a la hora de valorar un equipo de fútbol. Si se toman como referencia ingresos pasados, los de 2025, el abanico de valoraciones que hay en los 8 equipos cotizados más destacables de Europa es un buen ejemplo: Manchester United cotiza a 3,76 veces ingresos, Juventus a 1,61 veces, Sporting de Portugal a 1,36 veces, Galatasaray a 0,9 veces, Lazio a 0,75, Benfica a 0,7, Borussia Dortmund a 0,65 y FC Porto a 0,49 veces.

Cada club es un mundo, con una situación distinta en cuanto a si su estadio es en propiedad, lo mismo pasa con su ciudad deportiva. También influye el contexto de la liga doméstica. No es lo mismo formar parte de la Premier o jugar en Francia, por ejemplo. Eso marca la diferencia para el reparto de derechos televisivo. Todas esas variables hay que tenerlas en cuenta para calcular el valor de una sociedad deportiva como el Real Madrid, en caso de que se privatizase. Si ponemos de ejemplo el caso del Atlético de Madrid, adquirido recientemente por el fondo Apollo por 2.500 millones de euros, el múltiplo aplicado oscila entre 5 y 7, superiores, con creces, a los del Manchester United.

Para alcanzar una valoración de 6.000 millones, como señala el informe de Brand Finance, y teniendo en cuenta los 1.161 millones de euros que ingresó el Real Madrid en el año 2025, según los cálculos de Deloitte, esto supondría cotizar a un múltiplo de 5,16 veces, un multiplicador que no es descabellado e incluso es posible que se quede corto: encaja en la parte baja de la horquilla del Atlético de Madrid, un equipo que, además de contar con menos éxitos deportivos, históricamente cuenta con menos aficionados incluso en la propia ciudad, según el CIS y la Asociación para la Investigación de Medios de Comunicación.

Un club de fútbol tiene numerosas fortalezas para justificar una valoración tan aparentemente alta, pero hay una que destaca por encima de todo: la lealtad. «Los equipos tienen algo que casi ninguna otra industria tiene, que es una audiencia emocionalmente cautiva que se renueva con cada generación», explica David Skilling, escritor especializado en negocio y cultura deportiva. «La mayoría de las empresas tienen que ganarse la lealtad, mientras que un club de fútbol la hereda. Los seguidores no cambian de equipo igual que la gente cambia de marca en otros sectores», asegura.

«Esto crea una base de ingresos sólida y fundamental, que se traduce en venta de entradas, merchandising y suscripciones que es más resistente que la de cualquier otro negocio de consumo», defiende este experto.

Pero es que, además, el Real Madrid tiene una serie de fortalezas específicas que le hacen incluso más valioso que el resto de clubes de fútbol. Empezando porque es el equipo con mayores ingresos del mundo, instalándose de forma perenne por encima de los 1.000 millones anuales. Y sin necesidad de sostenerse únicamente en la venta de los derechos de emisión de televisión, que suele ser la principal fuente de ganancias de los equipos deportivos, sino a través de su área comercial, como recuerda Jaime Domínguez Pérez de Ayala, consultor de Patrocinio y Marketing Deportivo y fundador de Ballketing. El experto recuerda que la camiseta del Real Madrid es uno de sus activos más valiosos, y cada vez son más las marcas interesadas en vincularse al club y convertirse en patrocinador, porque además es un campo cada vez más profesionalizado y que ofrece más opciones para medir el retorno y el rendimiento de una inversión.

En la misma línea, Skilling defiende la calidad del producto. «Otro Real Madrid no puede construirse de la noche a la mañana, se necesitan generaciones para construir un activo con ese nivel de valor cultural», explica el experto. Y se suma otro aspecto, como el alcance mediático global. «Los clubes más grandes son industrias de entretenimiento global, con un producto que se difunde en cientos de países, camisetas que se venden en todos los continentes y una conexión emocional con su audiencia que tiene un valor de marca con la que la mayoría de empresas solo puede soñar».

Son suficientes ingredientes como para justificar una valoración del Real Madrid en la parte más baja de la horquilla de estimaciones. Eso es entre 6.000 y 7.000 millones de euros. Entonces, ¿hay algún argumento que sostenga los 10.000 millones de valoración de los que habla el presidente? Y sí, los hay.

«Los ingresos del Madrid son el resultado de décadas de éxito deportivo constante, construcción de marca global y, ahora, un estadio completamente renovado, que funcionará como un recinto comercial que genera ingresos durante todo el año», señala Skilling. «Es un complejo de entretenimiento integral con eventos, partidos de NFL… que ni siquiera dependen de los éxitos deportivos».

Franquicia RM

Y luego está el valor global de la marca Real Madrid. «Tiene un nivel de reconocimiento en Estados Unidos, Latinoamérica, Oriente Medio o Asia que es independiente de la liga en la que juegue», insiste Skilling. «Florentino Pérez no se inventa el número, aplica los multiplicadores de valoración de las franquicias deportivas de EEUU, que justifican esos 10.000 millones de euros… e incluso más».

La duda en este punto es si a un club europeo de fútbol se le puede aplicar multiplicadores de valoración similares a los de los americanos. Porque, como recuerda Domínguez Pérez de Ayala, hay dos aspectos clave que impulsan a los clubes de Estados Unidos: el hecho de que sean ligas cerradas, sin descensos (aunque cuesta imaginar al Real Madrid perdiendo la categoría, no es imposible, como han demostrado grandes equipos como la Juventus de Turín) y, sobre todo, el control de salarios. «El control de gastos es clave para disparar las valoraciones», recuerda el experto. Por poner un ejemplo en esa línea, cuando los equipos de F1 introdujeron el límite de gastos, los precios de las escuderías se dispararon.

El último gran acuerdo para la adquisición de un equipo deportivo es el de Los Ángeles Lakers de la NBA, seguramente uno de los más parecidos al Real Madrid en aspectos como los éxitos deportivos, el interés global, la historia o la vinculación con grandes estrellas. El empresario Mark Walter pagó 10.000 millones de dólares a la familia Buss por el equipo angelino. Supone un multiplicador de 18 respecto a los ingresos. Es entre el doble y el triple de lo que se podría aplicar al Real Madrid. Ahí es donde se aprecian las ventajas como el control salarial o el hecho de competir en una liga cerrada, pero influye también algo congénito al deporte estadounidense: «Las valoraciones están en parte impulsadas por la posibilidad de una venta en la que el comprador pague una prima por obtener el control», señala Skilling.

La joya inmobiliaria

Pero más allá de las ventajas que ofrece el negocio americano, hay dos aspectos que hablan muy en favor del Real Madrid: el primero es el estadio. Porque el club de Chamartín también tiene en el inmobiliario una de sus fortalezas. Los Lakers juegan sus partidos de local en el Crypto.com Arena de Los Ángeles, del que no son propietarios. El Real Madrid es el dueño del Bernabéu, que no solo es relevante a nivel de ingresos generados, sino de valor en sí mismo.

El campo, con 114.000 metros cuadrados de superficie, está ubicado en una de las zonas más premium de la ciudad, una ventaja con la que no cuentan muchos equipos. Volviendo al caso del United, su campo, Old Trafford, está en una zona geográfica de Manchester mucho peor. Una localización privilegiada facilita, por ejemplo, que su museo sea el tercero más visitado, solo por detrás del Prado y el Reina Sofía. Además, se trata de un estadio moderno y recién renovado, una tarea que otros equipos aún tienen pendiente. ¿Cuántos millones vale? Si atendemos al valor contable incluido en los presupuestos del Real Madrid, serían 1.260 millones de euros. Pero hay que tener cuenta que el club ha invertido 1.300 millones en la reforma de las instalaciones, por lo que la valoración del estadio debería ser más elevada en el futuro. Además, habría que sumar el valor de la ciudad deportiva del Real Madrid, más de un millón de metros cuadrados en Valdebebas, que tienen un valor contable de 73 millones.

El segundo aspecto son las redes sociales. Cuando el Barcelona firmó su contrato de patrocinio con Spotify, uno de los más caros en la historia del deporte, uno de los aspectos que destacaba la plataforma musical para cerrar el acuerdo era el número de seguidores del Barça en redes sociales (unos 400 millones), que disparaba su alcance a nivel global. Los Lakers tienen unos 250 millones de seguidores. El Real Madrid, más de 600 millones. ¿Cuál es el valor de este activo digital? Desde Football Benchmark señalan que el número de seguidores en redes pone de manifiesto su incomparable visibilidad global, y refuerza la creciente importancia de los ecosistemas digitales para impulsar los ingresos comerciales, la participación de los aficionados y las estrategias de monetización de marca.

«El valor de marca es un estrecho lazo emocional que tiene con su comunidad en términos de lealtad, y el hecho de ser incuantificable es lo que le da más valor a la marca Real Madrid», explica María Muñoz, fundadora de Falloderaccord y especialista en branding. «El Real Madrid no tiene clientes, tiene guardianes de un legado. Su valor financiero es solo la sombra que proyecta ese fuego emocional. Mientras siga siendo un sentimiento irracional su valor es, técnicamente, infinito. Porque además esa lealtad actúa como un seguro de vida financiero, porque mientras las marcas deben invertir millones para captar ‘clientes’, el Real Madrid tiene un coste de adquisición casi nulo, pues los fans nacen o se convierten por herencia emocional», concluye la experta.

Valorar lo excepcional

Hay otro aspecto más que beneficia a todos los equipos, pero especialmente al Real Madrid por su carácter excepcional y único, y es el hecho de que cada vez hay más millonarios en el mundo, impulsados por el auge de la IA y el momento de expansión que viven las bolsas mundiales. Gente con fortunas que parecen casi infinitas y que pueden permitirse comprar lo más prestigioso y egocéntrico del mundo. ¿Y qué te puede hacer destacar más entre tus milmillonarios pares que ser el dueño del Real Madrid? Una puja entre potenciales compradores dispararía la valoración hasta donde ellos quisieran.

El último factor que juega a favor de la valoración del Real Madrid tiene que ver con los derechos de emisión del fútbol. El equipo le penaliza jugar en la Liga Española, con ingresos mucho menores en este apartado que, por ejemplo, los integrantes de la Premier League inglesa, y no digamos ya si lo comparamos con la NFL de Estados Unidos. Pero, aun así, aún hay margen de crecimiento en este capítulo, y tiene que ver sobre todo con la Champions League. La UEFA espera ingresar más de 5.000 millones de euros al año, gracias a la incorporación en el reparto de Netflix, Disney +, Apple TV o Amazon. «Todos tienen mucho dinero y todos están desesperados por poseer más derechos deportivos, más grandes y mejores», explica Skilling. «Están dispuestos a invertir más porque estas plataformas no piensan en los derechos como una cadena tradicional, sino como horas adicionales de interacción por suscriptor al mes», defiende. «El deporte en directo es, además, una de las pocas cosas por las que la gente aún paga por ver en tiempo real, lo que les convierte en una plataforma publicitaria para otros contenidos y productos», concluye.

La gran duda, al final, es qué es el Real Madrid, cómo se le debe valorar. «Si como un club de fútbol, valorado por múltiplos de ingresos, o una marca global de entretenimiento, valorada por su poder cultural, su alcance o su potencial de ingresos futuros», se plantea Skilling. «Mi instinto es que Florentino Pérez se acerca a la valoración correcta. La transformación del estadio, la siguiente ronda de derechos de emisión y el crecimiento global del fútbol en otras regiones, impulsado por el Mundial que está a punto de comenzar en Estados Unidos, son tres elementos que quizá no se hayan tenido en cuenta correctamente a la hora de valorar el Real Madrid», apunta el experto. «Luego se añade el valor cultural del Real Madrid, que es un intangible difícil de valorar, pero que a menudo puede tener mucho más valor del que algunos podrían imaginar».

Esto es solo una aproximación. Hasta que el Real Madrid no esté en venta, si es que llega a estarlo, nunca sabremos con precisión cuál es su precio. Pero también tiene un peligro, pues como apuntan fuentes anónimas, «establecer una valoración crea un precedente peligroso y establece un suelo que igual acaba siendo una trampa en el tiempo».

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