- Las subidas de los metales en 2025 siguen siendo enormes
- La gran volatilidad muestra que los mercados han entrado en una nueva era
- El cobre también se desploma hasta un 5%
Día de locura en los metales. Tras unas subidas tremendamente agresivas en los últimos días y las últimas semanas, el oro y la plata se desmoronan. El primero cae ya por encima del 5% hasta los 5.000 dólares la onza troy. La plata, por su parte, cae más de un 13,5% en un verdadero ‘crash’ hasta los 99,27 dólares. No son los únicos afectados dentro del reino de los metales. El cobre, que también ha vivido enormes subidas, ahora cae entre un 3,5% e incluso un 5% en una jornada cargada de volatilidad. Esta sesión de caos entre estos activos viene marcada por lo ocurrido con Trump y la Reserva Federal.
El presidente de EEUU ha confirmado este viernes que el elegido para suceder a Jerome Powell al frente de la Fed será finalmente Kevin Warsh, en línea con lo esperado por los mercados. Warsh, de 55 años, formó parte del órgano rector de la Fed entre 2006 y 2011 y en las últimas semanas se había convertido en el gran favorito para relevar a Powell una vez expire su mandato en mayo.
Este nombramiento supone un perfil más calmado y menos caos en la política monetaria. Pese a que el candidato se ha mostrado favorable a nuevas bajadas de tipos, también es un perfil agresivo contra la inflación.
«La percepción del mercado es que Warsh sería la opción relativamente más tradicional y menos ‘dovish’ como presidente de la Fed, en cuyo caso podríamos ver menos recortes de tipos», analiza Andrew Ticehurst, estratega de Nomura. En definitiva, se podrían esperar menores recortes de tipos por parte del banco central. Hasta ahora existía la incertidumbre de que colocase a un «títere» que ejecutase enormes descensos en el precio del dinero y encendiera una nueva espiral inflacionaria, hundiendo el dólar.
Los contratos del oro y la plata, valorados en dólares, actuaban como un refugio de los inversores ante este posible escenario. A medida que esta opción se diluye, estos cambian su estrategia parcialmente, al menos por ahora, para tomar las enormes ganancias que ha generado el gran rally de las últimas semanas. Un alto en el camino como mínimo que ofrece a los inversores un momento decisivo para recoger beneficios y recalibrar su estrategia.
Incluso después del retroceso, el oro todavía ha subido alrededor de un 17% en enero, acercándose a su mayor ganancia mensual desde 1980. El salto en la plata ha sido asombroso, con el metal blanco subiendo un 43% en lo que va del año. Este último, tras ser el mejor activo de 2025 con alzas del 150%, tiene su mejor año desde 1979.
«Un factor importante es la creciente pérdida de confianza en las monedas de papel, que se refleja en la debilidad del dólar estadounidense y en los máximos históricos del oro en todas las demás monedas«, comentan desde Commerzbank. En resumen, «es probable que el motor de los metales esté siendo la idea de una gran devaluación de las divisas ante los ataques a la Fed y el aumento de los riesgos fiscales por la deuda».
¿Efectos secundarios de una burbuja dorada?
Desde Capital Economics señalan que las recientes caídas no responden a un gran cambio de paradigma, sino a las dinámicas que han dominado al activo refugio por excelencia y a su hermana menor. «Se ha convertido en notoriamente difícil valorar el oro, el rápido ascenso que se ha generado puede provocar caídas tan fuertes como las subidas«, explican los analistas. Según los mismos, «nuestra sensación es que estamos en un contexto de exuberancia donde se ha producido una burbuja del oro y no una devaluación del dólar».
Hasta ahora el oro estaba apoyado en unos compradores muy estables que, de hecho, se apoyaban en el metal de forma defensiva. El contexto ha cambiado. «Los bancos centrales han aumentado las compras en primer lugar, aunque ahora su demanda se debilita. Los inversores en China se han lanzado masivamente a comprar y ya tienen un 30% del consumo de oro de todo el mercado. Luego, se han alzado numerosos inversores minoristas de los ETF respaldados en oro con una fuerte entrada de demanda minorista, el factor que está siendo determinante para la volatilidad».
Con ese cóctel de compradores, «creemos que la naturaleza del oro ha cambiado y ahora su demanda está impulsada por un número de inversores más propensos a los cambios de sentimiento y las condiciones macroeconómicas». Ese sería para la firma el motivo de los bandazos como la enorme corrección de este viernes, siempre hablando de un contexto general de alzas.
En el caso de la plata, a todo lo mencionado hay que sumar quetambién tiene claros usos industriales y se encuentra con un suministro marcado por la escasez. El metal se usa para diversos sectores, desde las renovables hasta la tecnología. Esto, sumado a que es un mercado más pequeño, fomenta alzas mucho más violentas.
En el caso del cobre, en el día de hoy hay que sumar que las caídas vienen particularmente por agresivos movimientos en la bolsa de Shanghái. Los inversores chinos, que compraban el metal rojizo a espuertas, han liderado una repentina oleada de ventas tras agresivas compras ayer. De hecho, diversos analistas ven lo ocurrido con este metal como una toma de beneficios tras las alzas del 5,21% del jueves.
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