La compañía estadounidense de videojuegos y consolas GameStop, incluida en el grupo de empresas meme, ha presentado una oferta pública de adquisición (opa) para adquirir la popular plataforma de comercio electrónico eBay por unos 55.500 millones de dólares (unos 47.332 millones de euros, al cambio actual), en un audaz movimiento de su CEO, Ryan Cohen, por hacerse con el control de una prestigiosa compañía de comercio electrónico varias veces más grande. La oferta no está solicitada y el consejo de eBay podría considerarla hostil.

Esta ambiciosa operación contempla un precio de 125 dólares por acción, incluyendo títulos y efectivo a partes iguales, con una prima del 46%.

Las empresas meme son aquellas que registran drásticas subidas en Bolsa, gracias al tirón generado por el entusiasmo de los inversores minoristas, que actúan en muchos casos de forma coordinada en redes sociales o plataformas como Reddit, más allá de su verdadero valor. Entre las más famosas de los últimos años figuran AMC Entertainment, GoPro, Krispy Kreme, BlackBerry y la citada GameStop.

Tras el anuncio, las acciones de eBay han llegado a dispararse más de un 6% en la apertura del Nasdaq, superando los 111 dólares, nuevo máximo histórico. GameStop, por su parte, tras subir más de un 6% en la sesión del pasado viernes, ha llegado a caer más de un 5%. Actualmente, eBay tiene una capitalización de mercado casi cuatro veces mayor que la de GameStop. La tradicional firma de comercio electrónico está valorada en torno a 48.000 millones de dólares tras el rebote de los títulos, mientras que el grupo opante mantiene una capitalización cercana a los 11.300 millones de dólares, lejos de los máximos alcanzados entonces, pero por encima de niveles previos.

La propuesta llega después de que GameStop se hiciese de forma paulatina con una participación del 5% en el capital del grupo de comercio electrónico y subastas, a través de acciones y derivados. “La oferta representa una prima del 46% sobre el precio de cierre de eBay sin cambios el 4 de febrero de 2026, el día en que GameStop comenzó a acumular su posición en eBay”, dice la compañía opante en un comunicado.

Al igual que sucede con la capitalización bursátil, eBay triplica a GameStop en volumen de negocio. En el primer trimestre, eBay registró unos ingresos de 3.100 millones de dólares, un 19% más, con un beneficio neto de 760 millones, un 16% más (en el cuarto trimestre de 2025, también había superado los 3.000 millones en ingresos). La compañía, que generó un flujo de caja libre de 898 millones, retribuyó a los accionistas con 639 millones, de los que 500 millones se destinaron a recompras de acciones y 139 millones a dividendos.

A su vez, GameStop registró unas ventas netas de 1.104 millones de dólares en su cuarto trimestre fiscal, cerrado a finales de enero, un 13% menos, con un beneficio de 127,9 millones, un 2,5% menos.

En una carta dirigida al consejo de eBay, el consejero delegado de GameStop, Ryan Cohen, defendió que la integración permitiría recortar costes en 2.000 millones de dólares (1.700 millones de euros) en los 12 meses posteriores al cierre de la operación y elevar la rentabilidad, apoyándose en una red de unas 1.600 tiendas en Estados Unidos, que servirían como infraestructura logística, de verificación de productos y de comercio en directo para los clientes.

Cohen, que seguiría como CEO tras la hipotética integración, explicó en un memorándum remitido a los inversores que la compañía cuenta con financiación comprometida de hasta 20.000 millones de dólares (unos 17.000 millones de euros) y advirtió de que, en caso de rechazo, podría iniciar una batalla por la delegación del voto para trasladar la oferta directamente a los accionistas. De momento, eBay no ha emitido ninguna respuesta a la oferta planteada GameStop.

“eBay debería valer, y valdrá, mucho más dinero”, dijo Cohen en la entrevista a The Wall Street Journal. “Estoy pensando en convertir a eBay en algo que valga cientos de miles de millones de dólares”. El ejecutivo destacó en su carta que GameStop contaba con unos 9.400 millones de dólares en efectivo e inversiones líquidas a 31 de enero, y añadió que el componente en efectivo del acuerdo se financiaría con esos fondos y con financiación de capital y deuda de terceros. La empresa también podría buscar el respaldo de inversores externos, incluidos fondos soberanos de inversión de Oriente Próximo, para el acuerdo.

En este escenario, eBay ha confirmado que haber recibido una propuesta de adquisición no solicitada y no vinculante de GameStop, precisando que no ha mantenido conversaciones ni se puso en contacto con GameStop antes de recibir la propuesta. “El consejo de administración de eBay, en consulta con sus asesores financieros y legales, revisará y considerará cuidadosamente la propuesta no solicitada para determinar el curso de acción que considere más conveniente para la empresa y todos los accionistas de eBay”, ha dicho la empresa en un comunicado, en el que recomienda a los accionistas que no tomen ninguna medida por el momento.

Además, eBay ha señalado que su consejo revisará esta propuesta centrándose en el valor que aportará a sus accionistas, incluyendo el valor de las acciones de GameStop y la capacidad de GameStop para presentar una propuesta vinculante y viable.

La empresa, en cualquier caso, ha defendido su gestión. “Con 135 millones de compradores en 190 mercados, eBay opera un mercado global a gran escala que requiere una ejecución rigurosa, un profundo conocimiento del sector y una inversión continua en innovación. De hecho, el consejo y el equipo directivo de eBay están implementando una estrategia enfocada en impulsar el crecimiento sostenible y el valor a largo plazo para los accionistas. Esta estrategia está dando resultados, como lo demuestran los resultados del ejercicio completo de 2025 y las ganancias del primer trimestre de 2026. eBay sigue ofreciendo valor a los millones de compradores y vendedores de su plataforma”, ha afirmado la compañía, insistiendo en que, hasta que su consejo haya analizado la propuesta con mayor detenimiento, la empresa no tiene previsto hacer más comentarios al respecto.

La operación se produce en un contexto de transformación de ambas compañías. GameStop se ha visto impulsada desde 2021 por el fenómeno de las llamadas acciones meme (de alta volatilidad). Con la oferta, GameStop busca multiplicar por más de diez el valor del mercado minorista de videojuegos.

Cohen ha dirigido GameStop desde enero de 2021. Durante ese período, la compañía pasó de unas pérdidas netas de 381 millones de dólares en el año fiscal 2021 a una ganancia neta de 418 millones en el año fiscal 2025, con una reducción de los gastos generales y administrativos en aproximadamente 800 millones de dólares (un 47%), amortizando su deuda heredada tras obtener 4.200 millones de dólares en deuda a largo plazo con un cupón del 0%. El directivo posee cerca del 9% de GameStop y no recibe salario, ni bonificaciones en efectivo, ni indemnización por despido. Su compensación se basará exclusivamente en el desempeño de la empresa resultante de la fusión.

La oferta de adquisición se produce tras el sorprendente ascenso de GameStop, una cadena de tiendas de videojuegos que redujo su presencia física después de que los usuarios pasasen a comprar cada vez más software en tiendas digitales. En 2021, se convirtió en el centro de un frenesí entre los inversores minoristas. Michael Burry, director de Scion Asset Management y conocido inversor bajista, quien saltó a la fama tras una apuesta ganadora contra el mercado hipotecario de EE UU antes de la crisis financiera e inmobiliaria de 2008, contribuyó a impulsar el repunte de GameStop al adoptar una postura optimista sobre la empresa a partir de 2019.

eBay ha tratado de adaptarse a los cambios en el comercio electrónico y a la competencia de plataformas como Amazon o nuevos actores del mercado de segunda mano, con una estrategia centrada en nichos como los artículos de colección. La oferta, de carácter preliminar y no vinculante, se produce simultáneamente a los planes de crecimiento de eBay, tras anunciar la compra al grupo Etsy de Depop, una plataforma de “comercio electrónico C2C con profundas raíces en el comercio de segunda mano y una base de clientes muy comprometida de la Generación Z y los Millennials”, por unos 1.200 millones de dólares en efectivo. La transacción se anunció el pasado 18 de febrero y el cierre está previsto para este segundo trimestre.

Un posible acuerdo entre GameStop y eBay trastocaría el manual habitual de fusiones y adquisiciones, puesto que es raro que una empresa se proponga adquirir una casi cuatro veces mayor. Este tipo de acuerdos suelen basarse en una deuda sustancial, la emisión de acciones o ambas, confiando en los beneficios futuros de la empresa combinada para justificar el coste.

Lo cierto es que ambas compañías han tenido dificultades para adaptarse a las cambiantes preferencias de los consumidores. GameStop ha cerrado tiendas y se ha centrado en los juguetes coleccionables y las tarjetas coleccionables, dado el aumento de las compras de videojuegos en línea. eBay, por su parte, también ha impulsado la venta de artículos coleccionables y de segunda mano en su plataforma, lo que ha generado una superposición de negocios.

Santiago Millán, El País