La semana pasada, informábamos que el fondo peruano Enfoca de Jesús Zamora León y el Grupo Vytal del argentino Tomás Yankelevich, para la compra del Latina TV, también conocido como Canal 2 (ver aquí).
Revisando los estados financieros disponibles de Enfoca Capital 1, Fondo de Inversión, uno de los accionistas de Latina TV, vemos que en la última década, el valor razonable de Latina TV cayó en 92% en la última década. Enfoca Capital 1, Fondo de Inversión es accionista de Latinoamericana Redes y Comunicaciones SAC, la que a su vez, tiene el 99.99% de las acciones de la Compañía Latinoamericana de Radiodifusión S.A. (Latina TV o Canal 2).
El valor razonable es una valorización de las inversiones. Para llegar a este valor, Enfoca usa la «Metodología de Desempeño Múltiple (PMM, por sus siglas en inglés), la cual es consistente con el enfoque de mercado. La PMM aplica un múltiplo a la ganancia antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA, por sus siglas en inglés) de la compañía evaluada, para determinar su valor» indica en sus estados financieros. El valor razonable es usado para la venta de sus inversiones, pues sería el valor dispuesto a aceptar para vender la inversión.
El valor razonable de Latina TV en los estados financieros de Enfoca Capital 1, Fondo de Inversión ha caído entre el año 2016 y el 2025 (a setiembre, que es el último dato disponible). Allí vemos que el año 2016 o a diciembre 2016, tenía un valor de S/ 700 millones, equivalentes a US$ 206.5 millones en esa época, mientras a setiembre 2025 el valor había bajado a S/ 58.1 millones, equivalentes a US$ 16.6 millones.
COMO SE REALIZA EL VALOR RAZONABLE
Para el cálculo del valor razonable, se compara el EBITDA (utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de Latina TV con empresas similares que cotizan en bolsa.
«Al 31 de diciembre de 2024, el Fondo usó el siguiente conjunto de compañías comparables para la inversión que mantiene en Latinoamericana Redes y Comunicaciones S.A.C.: Nexstar Media Group Inc.; PT Surya Citra Media Tbk y Astro Malaysia Holdings Berhad.
Al 31 de diciembre de 2023, el Fondo usó el siguiente conjunto de compañías comparables para la inversión que mantiene en Latinoamericana Redes y Comunicaciones S.A.C.: Grupo Televisa S.A.B.; Gray Television Inc.; Nexstar Media Group Inc.; Sun TV Network Limited; PT Surya Citra Media Tbk. y Astro Malaysia Holdings Berhad» señala los estados financieros auditados 2024.
¿A CUÁNTO ADQUIRIÓ CANAL 2 EL FONDO ENFOCA?
Revisando sus estados financieros antiguos, figura que el fondo Enfoca adquirió el Canal 2 o en ese entonces, Frecuencia Latina, en agosto del 2012. De sus antiguos estados financieros, encontramos que el valor razonable de su inversión en Frecuencia Latina el 2012 era de S/ 197.8 millones (incluyendo S/ 2.9 millones de costos de transacción), equivalentes en esa época a US$ 75.8 millones.
Los estados financieros auditados del 2013 de Enfoca Capital 1, Fondo de Inversión señala: «el costo se aproximó al valor razonable, ya que la transacción se realizó en agosto de 2012, a valores de mercado y entre partes debidamente informadas», por lo que US$ 75.8 millones o S/ 197.8 millones (S/ 200 millones para redondear) habría sido el monto de la transferencia de acciones de Latina TV el 2012. La transferencia al Grupo Vytal habría sido bastante menor.
